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    ■電力業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長：公司大部分業(yè)績來自于水電業(yè)務(wù)，目前水電裝機(jī)容量67.221 萬kw，機(jī)組位于湖南和廣東，由于南方降雨天氣仍在繼續(xù)，且三季度為歷年汛期，我們預(yù)計(jì)全年業(yè)績?nèi)詫⒈３指咴鲩L。此外，韶關(guān)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目（6 萬kw）運(yùn)行穩(wěn)定，建設(shè)中的新豐項(xiàng)目、清遠(yuǎn)項(xiàng)目將帶來新的增長點(diǎn)。
    ■期待新能源汽車業(yè)務(wù)：公司下屬宏大齒輪公司近兩年進(jìn)入新能源汽車的傳動系統(tǒng)制造領(lǐng)域，且去年發(fā)布定增方案擬募集資金對接新能源汽車動力總成、充電樁、機(jī)器人RV 減速器等業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為新能源汽車制造及充電樁業(yè)務(wù)空間大，有望為公司提供增長另一極。
    ■前海入股望帶來變化：公司目前大股東為前海人壽，持股比例為15.0%，去年公布定增方案向前海人壽及其一致行動人發(fā)行3.1 億股募集32 億元，如果定增完成后其持股比例將達(dá)到33.9%，公司將真正完成從國企變民營的變化。我們認(rèn)為前海人壽資源豐富，韶能股份有望借助其資源實(shí)現(xiàn)在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的跨越式發(fā)展。
    ■投資建議：我們假設(shè)股本從今年初增加，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年eps為0.52、0.59、0.71 元，對應(yīng)pe 為21X、19X、16X，公司估值優(yōu)勢明顯，募投的新能源汽車和充電樁業(yè)務(wù)空間大，且大股東資源豐富，未來外延擴(kuò)張值得期待，維持“買入-A”評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)15 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：來水低于預(yù)期。