>> 東北證券-鴻達興業(yè)（002002）不忘初心，圍繞主業(yè)拓展全產(chǎn)業(yè)鏈-160707
| 上傳日期： |
2016/7/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
龔斯聞 |
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目前，子公司中谷礦業(yè)的PVC/燒堿綜合項目順利進入試生產(chǎn)階段，項目投產(chǎn)后年產(chǎn)30 萬噸的PVC 和30 萬噸的燒堿，公司PVC、燒堿產(chǎn)能將實現(xiàn)翻番。子公司烏?；ぜ哟髮Ω男訮VC、PVC 專用料的研發(fā)力度，提高毛利率水平，降低綜合生產(chǎn)成本。
定增三大領域，多業(yè)務產(chǎn)協(xié)同效應。2016 年3 月，公司擬非公開發(fā)行股票，以14.42 元/股為發(fā)行底價，預計募集資金不超過27.18 億元，用于(1)土壤修復項目；(2)PVC 生態(tài)屋及環(huán)保材料項目；(3)基于氯堿產(chǎn)業(yè)的供應鏈管理項目；(4)償還銀行貸款。定增完成后公司產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸，形成主業(yè)突出、上下游產(chǎn)業(yè)鏈緊密結合的效益型結構，有效保障了公司的持續(xù)發(fā)展能力。
產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢帶動土壤修復項目發(fā)展，成本優(yōu)勢顯著?！巴潦畻l”政策下發(fā)后，啟動巨大土壤修復市場空間。公司利用產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，以生產(chǎn)PVC 生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)品作為土壤調(diào)理劑的原材料，具有顯著的成本優(yōu)勢，土壤修復調(diào)理劑毛利率高達70%。由于氯堿業(yè)務屬于公司傳統(tǒng)業(yè)務，相對比較穩(wěn)定，土壤修復業(yè)務的增長對未來業(yè)績貢獻影響較大。
估值與財務預測：預計公司16-18 的收入分別是56.82、71.31、85.88億元，歸母公司凈利為9.20、11.56、13.81 億元，EPS 為0.95、1.19、1.42 元（由于定增事項存在不確定性，未給予考慮）?？紤]到公司PVC 產(chǎn)業(yè)鏈完善，定增布局三大熱門領域，未來業(yè)績成長空間廣闊，首次覆蓋，給予"增持"評級。
風險提示：原材料價格波動的風險、定增事項不確定性。
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