>> 國金證券-雙林股份(300100)業(yè)績符合預期,期待智能化布局-160707
| 上傳日期： |
2016/7/8 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
崔琰 |
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公司2016H1 凈利潤同比增長30%至45%，基本符合預期。業(yè)績增長主要來源于：1）新火炬配套車型寶駿730+560 熱銷為業(yè)績增長提供保障，2016 年1-5 月份，寶駿730+560 總銷量達283,462 輛，同比增長108%；2）汽車內(nèi)外飾件、高精密注塑件、座椅HDM、空調(diào)等傳統(tǒng)主業(yè)增長穩(wěn)定；3）2015Q4 收購德洋電子，2016H1 帶來業(yè)績增量。
新火炬與德洋電子將持續(xù)為業(yè)績提供增長動力。新火炬有望繼續(xù)帶動業(yè)績實現(xiàn)高增長，主要原因在于：1）新火炬是寶駿730+560 的獨家供應商，也是長安悅翔逸動和吉利帝豪遠景等車型的主要供應商，配套車型2016 年銷量有望大幅度增長；2）第三代高附加值輪轂產(chǎn)品營收占比快速提升，2016Q1占比70%（2015 年占比40%）；3）2016Q3 產(chǎn)能將全部釋放，產(chǎn)能達到1,600-1,800 萬套，為業(yè)績增長提供保障。德洋電子主營新能源汽車電機、電控系統(tǒng)，主要配套新大洋知豆；預計2016 年電機、電控配套量達5-7 萬臺，有望實現(xiàn)2016 年8,000 萬元凈利潤業(yè)績承諾。
外延并購不斷，期待智能駕駛未來布局。公司收購新火炬，切入輪轂軸承市場；收購山東德洋電子51%股權，布局新能源汽車電機、電控系統(tǒng)；控股股東雙林集團收購DSI61%股權，鎖定自動變速箱稀缺標的。智能駕駛方面，雙林集團與上海天奕達電子共同出資成立寧波鷹眼網(wǎng)絡科技公司（雙林集團出資占注冊資本的60%），布局車聯(lián)網(wǎng)；公司出資1 億元欲投資智能駕駛領域，期待智能駕駛相關項目落地。
投資建議
綁定吉利，主業(yè)穩(wěn)定增長，未來看DSI 自動變速箱注入與智能駕駛布局。公司“主業(yè)+新火炬+德洋電子”三足鼎立，帶動業(yè)績穩(wěn)定增長，看好新火炬逐步開拓國內(nèi)OEM 市場，德洋電子布局新能源汽車的未來成長性。未來主要看點：集團收購的DSI 61%股權的注入預期；布局智能汽車，將出資1 億元投資自動駕駛技術項目，未來智能駕駛戰(zhàn)略有望逐步落地。預估16-17 年EPS 分別為0.98、1.24 元，對應PE 43、34 倍，維持“買入”評級。
風險：汽車行業(yè)銷量增速不及預期；公司收購項目業(yè)績不及預期。
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