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將充分分享中國航空超級(jí)周期的景氣上行。
    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋，給予增 持評(píng)級(jí)。吉祥航空管理團(tuán)隊(duì)是對(duì)中國航空產(chǎn)業(yè)時(shí)刻價(jià)值認(rèn)識(shí)最深刻，執(zhí)行最堅(jiān)決的公司之一。將充分分享中國航空超級(jí)周期的景氣上行，盈利增長可持續(xù)性將超市場預(yù)期。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為1.19、1.53、1.89 元，同比增速為46%、29%、24%。按照PE 及PB 估值，給予目標(biāo)價(jià)33.5 元。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    深耕上海，將迎超級(jí)周期。國君交運(yùn)團(tuán)隊(duì)判斷2014-2018 年中國民航業(yè)將迎來一輪盈利持續(xù)增長超過四年的超級(jí)周期。未來三年，上海民航需求將繼續(xù)受益于居民高收入所帶來的消費(fèi)升級(jí)，而上海兩場時(shí)刻緊缺則將日益凸顯，預(yù)計(jì)上海市場整體客座率將穩(wěn)中上升，票價(jià)彈性或超市場預(yù)期。吉祥航空深耕上海十年，上海業(yè)務(wù)占比超80%，將充分分享航空超級(jí)周期。
    吉祥航空——優(yōu)秀的低成本運(yùn)營。作為全服務(wù)航空公司，吉祥航空的成本控制非常優(yōu)秀，其單位可比成本僅較春秋航空高4%。年輕機(jī)隊(duì)與統(tǒng)一機(jī)型是低成本運(yùn)營的基礎(chǔ)。公司出色的運(yùn)營管理水平是高效率運(yùn)營的關(guān)鍵，公司的準(zhǔn)點(diǎn)率與日利用小時(shí)均名列前茅。
    九元航空——低成本航空啟航。國內(nèi)低成本航空尚處起步階段，未來發(fā)展空間巨大。九元航空以白云機(jī)場為主基地，是中南部地區(qū)首家低成本航空公司。九元航空擁有吉祥航空低成本運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，且管理團(tuán)隊(duì)專業(yè)進(jìn)取，待機(jī)隊(duì)成規(guī)模后的盈利表現(xiàn)值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：上海機(jī)場時(shí)刻釋放與運(yùn)力引入匹配風(fēng)險(xiǎn)；迪士尼客流低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；航空安全風(fēng)險(xiǎn)；匯率與油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。