>> 國泰君安-粵高速A9(000429)上調(diào)目標(biāo)價至7.52元：國企治理改革：立竿見影來日方長-160710
| 上傳日期： |
2016/7/12 |
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來源： |
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作者： |
鄭武，岳鑫 |
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重申3 月2 日以來的增持建議，上調(diào)目標(biāo)價至7.52 元。
投資要點：
重申自3月2 日以來的增持建議，上調(diào)目標(biāo)價至 7.52 元?；浉咚偈菄贿\一季度唯一首次覆蓋的公司，我們繼續(xù)看好公司價值成長慢牛?？紤]公司基本面的變化一再驗證其作為長期投資品種的價值，我們維持2016-18 年EPS0.43/0.47/0.48 元的盈利預(yù)測，但改用2017年EPS0.47 元和行業(yè)平均16 倍PE 作為目標(biāo)價的計算基礎(chǔ)，上調(diào)目標(biāo)價至7.52 元，并重申自3 月2 日以來的增持建議。
我們堅信改革有時可能會遲到，但不會缺席。對改革的信心支撐我們熬過股價與重組價格倒掛的交易日。而公司的變化一再超乎市場預(yù)期?；浉咚俚母母餂]有缺席且沒有遲到，我們認(rèn)為這家公司作為公路國企改革的龍頭，任重而道遠(yuǎn)。陪伴是最長情的告白，心花總有綻放時，我們樂意與耐心的投資者一起，繼續(xù)跟蹤公司基本面的長期變化。
我們對本次提案不做評論，但再次建議投資者關(guān)注公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。廣交集團(tuán)的持股比例經(jīng)過此次重組提升至50%，復(fù)星作為首家大比例持股公路上市公司的民營戰(zhàn)投，與另一家戰(zhàn)投保利集團(tuán)的持股比例分別為10%/5%。 “地方國企+民營戰(zhàn)投+央企戰(zhàn)投”的股權(quán)結(jié)構(gòu)于公路行業(yè)獨樹一幟，股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化，為經(jīng)營層面的中長期變革奠定了良好的基礎(chǔ)。
風(fēng)險因素：廣交集團(tuán)改革支持力度須重點觀察；新的維修或改擴建工程可能帶來成本增加；公路收費受政府管制。
注：考慮可比性，公司2014-15 年財務(wù)數(shù)據(jù)仍以重組前股本為計算依據(jù)。
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