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初步測(cè)算，該項(xiàng)目可為公司增加收入24.47 億，凈利潤(rùn)2.44 億，有望使公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    公司聚集汽車輕量化，產(chǎn)能逐步擴(kuò)張。公司主營(yíng)精密鋁管、專用型材和高精度棒材等汽車鋁擠壓材。2011 年上市至今，產(chǎn)能從5.9 萬噸增加至2015 年11 萬噸，并有望在2018 年達(dá)到15.7 萬噸，銷量從5.1 萬噸增加至10.4 萬噸。公司產(chǎn)品附加值較高，獲得多家知名汽車零部件廠商認(rèn)證，毛利率不斷提升，從2011 年的19.27%提升至2015 年的22.85%。
    汽車輕量化是大勢(shì)所趨，對(duì)應(yīng)鋁材市場(chǎng)規(guī)模超千億。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2015 年我國(guó)汽車產(chǎn)量達(dá)到 2450 萬輛，同比增長(zhǎng) 3.3%，預(yù)計(jì)到 2020 年我國(guó)傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量將接近 3000 萬輛/年，新能源汽車產(chǎn)量將達(dá)到 200 萬輛/年。按照傳統(tǒng)汽車平均單車鋁合金使用量達(dá)到160kg，新能源汽車平均單車用鋁量達(dá)到 250kg，則汽車市場(chǎng)鋁合金需求量大約為 530 萬噸/年，規(guī)模約1500-2000 億元，市場(chǎng)前景非常廣闊。
    公司積極拓展3D 打印等新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司全資子公司霍夫曼主營(yíng)3D 金屬打印業(yè)務(wù)，與3D 打印鼻祖Jyotirmoy Mazumder 的公司SenSigma LLC 進(jìn)行合作，項(xiàng)目全面建成后，可達(dá)到年產(chǎn)50 臺(tái)金屬打印設(shè)備、年生產(chǎn)及修復(fù)5 萬套精密零部件的能力。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目在2016年投產(chǎn)，為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)；公司參與研制的LNG 繞管式換熱器已經(jīng)通過相關(guān)檢測(cè)，有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。公司聚焦汽車輕量化用鋁材，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，同時(shí)計(jì)劃進(jìn)軍新能源汽車用鋁材領(lǐng)域，行業(yè)景氣度較高，同時(shí)公司拓展3D 打印等新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。基于審慎性原則，暫不考慮非公開發(fā)行對(duì)業(yè)績(jī)和股本的影響，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 的EPS 分別為0.31 元、0.37 元和0.47 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為26 倍、21 倍和17 倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司產(chǎn)能擴(kuò)張低于預(yù)期；下游需求低于預(yù)期；定增尚需證監(jiān)