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同時公司公告擬投資設(shè)立北京農(nóng)信保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司。
    ■我們的分析和判斷：
    1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、成本下降、費(fèi)用控制，公司盈利大幅提升。1）飼料銷量逐漸提速，前端料、中高檔產(chǎn)品比例提升。養(yǎng)殖持續(xù)高盈利下，規(guī)?；r(nóng)場補(bǔ)欄力度加大。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，從150 個萬頭商品規(guī)模豬場數(shù)據(jù)看，4 月份能繁母豬存欄同比增長6.7%，連續(xù)6 個月環(huán)比增加。
    公司積極開拓規(guī)?；B(yǎng)殖戶，增加豬場服務(wù)人員，帶動公司前端料（母豬料、教槽保育料）快速增長，預(yù)計(jì)公司一季度前端料增長約15%，二季度同比增長約25%；同時二季度隨著生豬存欄量略微回升，中大豬配合料增速同比、環(huán)比均有增長，預(yù)計(jì)中大豬料增長約10%。前端料及中高檔產(chǎn)品比例的提升帶動公司盈利增長。同時規(guī)?；蛻舯壤奶嵘?，減少公司對經(jīng)銷商的依賴，提升單噸飼料盈利能力。2）原材料成本下降。上半年玉米價格同比大幅下降，現(xiàn)貨價下降約20%。豆粕價格前4 個月均同比均明顯下降，下降幅度約15%。一季度公司大部分區(qū)域產(chǎn)品價格沒有下降，部分地區(qū)為增加銷量價格有所下降，但降幅不超過成本下降，公司盈利能力大幅提升。二季度豆粕價格上漲，但公司以效益為限，價格隨原材料價格上漲有所上漲，對單噸盈利影響不大。近期豆粕價格走勢趨緩，公司單噸盈利水平趨穩(wěn)。3）人員調(diào)整，費(fèi)用控制。在養(yǎng)殖規(guī)模化趨勢下，公司積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)術(shù)，調(diào)整、削減銷售人員，節(jié)約費(fèi)用超過3000 萬元。4）養(yǎng)殖貢獻(xiàn)部分業(yè)績。公司能繁母豬存欄超過2 萬頭，預(yù)計(jì)16 年出欄超過30 萬頭，貢獻(xiàn)部分業(yè)績。
    2、客戶、產(chǎn)品等結(jié)構(gòu)變化疊加銷量全面恢復(fù)，下半年將迎來飼料企業(yè)盈利加速期！
    1）下半年生豬存欄量回升帶動銷量加速提升！根據(jù)我們前期的草根調(diào)研，本輪養(yǎng)殖周期中，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性是從2016 年1 月起開始提高?？紤]到母豬4 個月懷孕期，因此預(yù)計(jì)從下半年開始，飼料銷量全面回升，4 季度起將是飼料銷量加速增長階段，銷量增長有望貫穿2017 年全年，增速將在2017 年3 季度達(dá)到頂峰。由于客戶結(jié)構(gòu)定位、產(chǎn)品定位及品牌、市場影響力等相對較強(qiáng)，上市公司銷量增速大概率在行業(yè)增速以上。
    2）客戶、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整推動飼料企業(yè)盈利能力大幅提升！a.規(guī)?；蛻粼诒据喲a(bǔ)欄母豬更積極，帶動飼料上市公司前端料產(chǎn)品率先增長，提高整體盈利能力；同時以母豬為切入點(diǎn)，推動仔豬、中大豬料銷售，帶動整體銷量。
    b.規(guī)模化客戶銷售成本相對較低，推動飼料上市公司提升直銷比例，賺取部分經(jīng)銷商原本的利潤，提升上市公司飼料單噸凈利。
    c. 養(yǎng)殖高盈利有利中高檔產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，提升盈利能力。小養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄仔豬積極，養(yǎng)殖高盈利下，更傾向于用中高檔產(chǎn)品，提高仔豬存活率，提高飼料轉(zhuǎn)化率，從而推動上市公司中高檔產(chǎn)品銷量比例提升，提升盈利能力。
    我們認(rèn)為在能繁母豬存欄低位下，養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化、客戶結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化是推動飼料上市公司銷量加速，同時將推動盈利高彈性的重要原因，這是當(dāng)前市場所忽視的重要產(chǎn)業(yè)變化！將打破市場對能繁母豬回升速度慢、回升幅度有限、飼料股業(yè)績沒有彈性的預(yù)期。同時隨著存欄提升，預(yù)計(jì)16 年下半年、17 年飼料銷量環(huán)比、同比增長將進(jìn)一步加速，從而推動盈利高彈性。（詳見“飼料板塊第二波來襲！草根調(diào)研歸來推飼料！”）
    3、戰(zhàn)略布局“互聯(lián)網(wǎng)+水產(chǎn)”，邁出“農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺”多入口建設(shè)第一步！
    互聯(lián)網(wǎng)背景下的大北農(nóng)，致力于在傳統(tǒng)的農(nóng)牧業(yè)基礎(chǔ)上培植一個依托于互聯(lián)網(wǎng)的新商業(yè)模式，力圖通過新舊兩類業(yè)務(wù)的O2O 融合，打造出世界一流的高科技、互聯(lián)網(wǎng)化和類金融的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)平臺。
    公司將建立“數(shù)據(jù)-電商-金融”三個模塊完整的智慧大北農(nóng)生態(tài)圈，以智農(nóng)網(wǎng)（手機(jī)為智農(nóng)通）為入口，將“數(shù)據(jù)-電商-金融”三大平臺整合在一起。
    過去兩年，公司主要布局在豬領(lǐng)域，打造“豬聯(lián)網(wǎng)-豬交所-豬金融”，公司在豬產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)展順利，據(jù)公司公告，當(dāng)前豬聯(lián)網(wǎng)覆蓋生豬頭數(shù)超過1500 萬頭，預(yù)計(jì)年底達(dá)2000 萬頭！豬交所累計(jì)交易量超過60 億，最新日均成交量約1 億元，日均成交頭數(shù)近4 萬頭，預(yù)計(jì)年化交易額超過300 億。
    此次聯(lián)合水產(chǎn)設(shè)備公司共同收購“廈門天丞”并擬將其更名為“農(nóng)信漁聯(lián)”，是公司在“互聯(lián)網(wǎng)+生豬”領(lǐng)域順利推進(jìn)背景下，戰(zhàn)略布局“互聯(lián)網(wǎng)+水產(chǎn)”，打造“漁聯(lián)網(wǎng)”，致力于復(fù)制豬領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，提升水產(chǎn)行業(yè)的信息化水平、縮短行業(yè)供應(yīng)鏈，加速周轉(zhuǎn)流通，引進(jìn)金融服務(wù)，提升整個行業(yè)的經(jīng)營管理水平與產(chǎn)出效率。
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