>> 海通證券-綠盟科技(300369)業(yè)績拐點得到驗證,關(guān)鍵基礎信息設施安全檢查啟動，利好公司發(fā)展-160714
| 上傳日期： |
2016/7/14 |
大小： |
271KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭宏達，謝春生 |
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如果對比扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績，今年預計為-1196 萬到-696 萬，而去年同期為-3125 萬，公司主營業(yè)務貢獻增益更為明顯，主要因一方面安全行業(yè)從政策環(huán)境到產(chǎn)業(yè)生態(tài)向好，另一方面公司技術(shù)優(yōu)勢疊加市場拓展成效顯著。
公司業(yè)績拐點和億賽通整合成效得到驗證。我們在之前的報告中持續(xù)強調(diào)，公司16 年業(yè)績將出現(xiàn)拐點，這一點在16 年一季度和二季度分別得到驗證。
公司一季度虧損同比減少25.49%，而上半年扣非虧損同比大幅減少1929 萬-2429 萬元，尤其是公司仍處重點拓展云SaaS 安全業(yè)務和海外市場成本和費用大量投入期，這是大幅超出市場預期的。此外，由于億賽通于2015 年二季度起已納入并表范圍，且15 年上半年億賽通業(yè)績大幅不達預期，16 年上半年公司整體業(yè)績的大幅增長也體現(xiàn)了億賽通整合成效顯著。
更有針對性的產(chǎn)品和銷售策略。公司今年開始在產(chǎn)品和銷售策略上有所調(diào)整，一方面由過去賣產(chǎn)品的模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳百u解決方案的模式，另一方面由于解決方案模式更注重行業(yè)區(qū)別，因此在銷售策略上也由過去按區(qū)域賣的模式轉(zhuǎn)變?yōu)榘葱袠I(yè)劃分。
關(guān)鍵基礎信息設施安全檢查啟動，金融電信等行業(yè)安全需求提振。公司客戶結(jié)構(gòu)中金融、電信占大頭，還有能源等行業(yè)，而近期啟動的全國范圍關(guān)鍵信息基礎設施網(wǎng)絡安全檢查，重點正在于金融、電信、交通、能源等重要民生行業(yè)。在政策驅(qū)動倒逼下，預計這些數(shù)據(jù)密集型且對國家經(jīng)濟較為重要的細分行業(yè)安全需求會有所提振，利好公司業(yè)績持續(xù)增長。
云安全+海外拓展，新增長強力引擎。公司布局云安全技術(shù)多年，將進入收獲季，先后與騰訊云、華為云、綠網(wǎng)、云杉、青云、阿里云簽署云安全戰(zhàn)略合作，與阿里云合作的云清洗服務今年有望貢獻業(yè)績，而公司自身的云SaaS平臺也在穩(wěn)步拓展。此外公司重點打造海外團隊，以美國市場為中心輻射全球，并參股了NopSec 這樣有技術(shù)特點的公司，為業(yè)績增長提供強力新引擎。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2016~2018 年EPS 分別為0.68、1.01、1.30 元。我們看好信息安全行業(yè)長期發(fā)展前景，以及公司依托技術(shù)優(yōu)勢開拓云安全和大數(shù)據(jù)安全的戰(zhàn)略，和海外業(yè)務前景，認為公司可以享有一定估值溢價。參考可比公司估值，認為可給予公司2017 年55 倍市盈率，6 個月目標價為55.5 元，維持“買入”評級。
風險提示。云安全拓展不達預期；海外業(yè)務拓展不達預期。
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