>> 國海證券-合康變頻（300048）動力總成增添新亮點，業(yè)績逐步釋放-160714
| 上傳日期： |
2016/7/15 |
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pdf |
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買入 |
作者： |
譚倩 |
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從收入構成來看，電動車、環(huán)保業(yè)務逐步放量貢獻業(yè)績，同時一季度剝離國電南自新能源產生投資收益約4,127 萬元。根據公司一季報披露，合康動力、傳統(tǒng)變頻及環(huán)保業(yè)務在手訂單分別為1.5 億元、1.5 億元、0.94 億元，以合康動力為平臺的新能源汽車業(yè)務增速較快，正在逐步成為公司新的增長點。在新能源汽車領域，公司以產品為核心，智能充電網絡和租車網絡為平臺，打造合康新能源汽車生態(tài)圈。依托合康動力整車控制器優(yōu)勢，將動力總成系統(tǒng)切入主流客車廠，單車價值量有較大提升的同時，提供了一體化完整系統(tǒng)解決方案。2015 年合康動力整車控制器及電源輔助控制系統(tǒng)銷量國內第一，銷量前十大客車廠合康動力供貨其中9 家，得到中通客車、南京金龍、煙臺舒馳、雙林等客戶認可，并已批量供貨，今年在客車基礎上，公司已進入物流車、專用車市場。
依托公司從整車控制器到動力總成到充電樁的制造能力，公司多點布局新能源汽車核心零部件，對新能源汽車深刻理解，在此背景下，公司進入新能源汽車租賃領域，武漢暢的科技通過創(chuàng)新的商業(yè)模式，開創(chuàng)租賃新模式，是新能源汽車充電網絡的建設者，是新能源汽車租賃的服務者。目前暢的運行城市遍布武漢、北京、平頂山等。
電動車運維中，在武漢，乘用車領域目前在運行車輛300 多輛，同時暢的與優(yōu)步（uber）探索“網絡約車＋分時租賃”的雙平臺合作戰(zhàn)略，首期合作將投放500 臺新能源汽車，在專用車及物流車中，新簽訂單2000 量。
在北京，暢的目前在運行200 量通勤車，與居然之家大興店進行合作，將建設一座34 臺充電樁的充電站，其中28 臺直流快充樁6 臺交流慢充樁，為大興區(qū)電動汽車提供便利的充電設施。繼大興店充電樁建設完成之后，暢的科技將與北京居然之家集團達成戰(zhàn)略合作，同步在北京的23 個居然之家分店建設充電樁。此外，暢的科技101 臺充電樁，包含60 臺直流快充樁和41 臺交流慢充樁，即將入駐北京大望路SOHO現代城停車場。此外，暢的科技在北京望京、亦莊、十里河等地的充電站正在施工建設中。暢的科技發(fā)展迅速。
盈利預測：我們看好公司在電動車領域的發(fā)展，預計公司2016~2018年EPS 分別為0.26 元、0.34 元和0.46 元，對應PE 分別為45 倍、33 倍和25 倍，維持“買入”評級。
風險提示：
新能源汽車補貼政策的不確定性傳統(tǒng)變頻器業(yè)務受行業(yè)影響增速放緩。
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