>> 海通證券-神州數(shù)碼(000034)半年度業(yè)績超預(yù)期,IT分銷巨頭回歸A股再塑輝煌-160715
| 上傳日期： |
2016/7/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松 |
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市場“質(zhì)”“量”齊升，下一輪IT 浪潮指日可待。近幾年，與IT 相關(guān)的新技術(shù)逐步成熟，并在各個領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，代表性的有移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、4G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)等。中國市場將繼續(xù)一枝獨秀，2015 年科技產(chǎn)品與服務(wù)相關(guān)支出預(yù)期將比上年增長5.3%，達到人民幣2.2 萬億元，下一輪IT 市場增長即將到來。
借殼上市與員工持股助力企業(yè)發(fā)展。神州數(shù)碼主營業(yè)務(wù)主要包括消費電子分銷業(yè)務(wù)和企業(yè)IT 產(chǎn)品分銷業(yè)務(wù)，2016 年3 月通過“深信泰豐”完成了借殼上市，2016年6 月神州數(shù)碼公布第一期員工持股計劃。通過此次員工持股計劃，一方面有助于改善上市公司現(xiàn)金流，另一方面將員工利益與上市公司股價進行綁定，為上市公司長期發(fā)展增添了動力。
作為國內(nèi)最大分銷商，神州數(shù)碼渠道優(yōu)勢一枝獨秀。作為分銷企業(yè)，神州數(shù)碼沒有生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，其基本活動之一是上下游供應(yīng)鏈的管理，而神州數(shù)碼高效的上下游供應(yīng)鏈管理是通過內(nèi)部企業(yè)資源計劃（ERP）系統(tǒng)及外部電子商務(wù)交易平臺（神州商橋網(wǎng)）的協(xié)同運作而實現(xiàn)的。這一系統(tǒng)從2000 年即開始搭建并逐漸完善，現(xiàn)已成為公司日常業(yè)務(wù)運營的基礎(chǔ)支持系統(tǒng)。公司已經(jīng)建成超過30000 家經(jīng)銷渠道，覆蓋全國860 個城市的中國最大的IT 營銷網(wǎng)絡(luò)。與3C 零售連鎖賣場和B2C 電子商務(wù)網(wǎng)站相比，公司在4-6 級城市的渠道滲透能力更強，優(yōu)勢更為突出。
收購云科服務(wù)，轉(zhuǎn)型“云生態(tài)”建設(shè)。2016 年6 月，公司公告稱擬與公司控股股東和實際控制人郭為先生共同購買北京神州云科信息技術(shù)有限公司所持有的北京神州云科信息服務(wù)有限公司（云科服務(wù)）100%股權(quán)。目前云科服務(wù)已與IBM、微軟、思科、Oracle、Adobe、Salesforce 等達成合作和共識，提供從IaaS 到SaaS 完整的云生態(tài)系統(tǒng)。收購?fù)瓿珊螅鲜泄镜脑朴嬎戕D(zhuǎn)型將正式拉開序幕，開始“登云”之旅，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 維持“買入”評級。我們預(yù)計神州數(shù)碼2016～2018 年歸屬上市公司股東對應(yīng)的凈利潤分別為3.92 億元、4.94 億元、5.77 億元，同比增速分別為1737.19％、25.79%、16.81％，EPS 分別為0.60 元、0.75 元、0.88 元，對應(yīng)PE 分別為48、38、32 倍。維持2016 年動態(tài)PE 54 倍，6 個月目標價32.4 元，維持“買入”評級。
催化劑。十三五期間國家對IT 產(chǎn)業(yè)政策支持、云計算行業(yè)快速發(fā)展。
主要風(fēng)險因素。業(yè)務(wù)整合不達預(yù)期、相關(guān)主題板塊估值體系的波動。
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