>> 群益證券-華策影視(300133)1H業(yè)績符合預期，SIP+X效果顯現(xiàn)-160715
| 上傳日期： |
2016/7/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡嘉銘 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司升級SIP+X戰(zhàn)略，轉型綜合傳媒娛樂集團，在保持全網劇優(yōu)勢的同時，電影和綜藝有望爆發(fā)。我們預計2016-2017年實現(xiàn)凈利潤6.58億元和8.27億元，YOY+38.4%和25.6%，按最新股本攤薄計算，EPS為0.38元和0.47元。股價對應17年PE為35倍。維持“買入”投資建議，目標價18.80元（17年40倍）。
1H凈利增15%-35%：公司發(fā)布業(yè)績預告，上半年實現(xiàn)凈利約2.51億元-2.95億元，YOY增15%-35%，業(yè)績表現(xiàn)符合預期。按此推算，2Q16實現(xiàn)凈利1.34億元-1.78億元，YOY下降0.94%-增長31.3%。非經常性損益對凈利潤的影響約為2602萬元。
SIP效果顯現(xiàn)： 2Q產生收入的影視劇主要為《解密》、《錦繡未央》、《檸檬初上》和《錦衣夜行》，綜藝《誰是大歌神》，電影《刑警兄弟》等。公司構建基于超級IP劇產品矩陣的深度運營模式， “超級IP+超級明星+超級制作”的SUPER模式將進一步提升全網劇的競爭實力，高投入高產出的模式有望進一步提升單集收入水平。公司部分影視劇已實現(xiàn)預售總計約15億元，將在后期逐步取得發(fā)行許可證后確認。
華策影業(yè)“夢+1”片單發(fā)布：公司全資子公司華策影業(yè)近期舉行“夢+1”戰(zhàn)略發(fā)布會，公布2016-2017年度片單，與監(jiān)制張一白、莊澄、導演路陽、陸川、作家張嘉佳、南派三叔等合作，發(fā)布30多部電影項目，以及多個國際合作項目。顯示力公司做大做強電影內容，完善SIP內容矩陣的決心。群益認為，公司未來電影業(yè)務收入有望成為新的亮點。
SIP+X戰(zhàn)略升級：公司由娛樂內容的“供應商”向“運營商和增值商”衍生，實現(xiàn)SIP+X戰(zhàn)略升級，加大相關領域的投資與合作。近期公司以4000萬元自有資金投資自由酷鯨魚20%股權，加強影視劇內容制作；1000萬元投資設立教育公司，涉足影視教育培訓領域；先后參股萬達院線和淘寶電影完善宣發(fā)渠道布局；成立VR產業(yè)和新媒體產業(yè)基金； 群益認為，隨著新的商業(yè)模式的逐漸成熟，有望使公司的收入結構更趨多元化，提升公司的盈利能力。
盈利預測：我們維持之前的盈利預測，預計2016-2017年實現(xiàn)凈利6.58億元和8.27億元，YOY+38.4%和25.6%；EPS為0.38元和0.47元。
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