>> 財富證券-天齊鋰業(yè)（002466）點評：中報預(yù)告超預(yù)期，看好下半年業(yè)績釋放-160714
| 上傳日期： |
2016/7/18 |
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推薦 |
作者： |
龍靚 |
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公司7 月13 日發(fā)布2016 年中報業(yè)績預(yù)告修正公告，預(yù)計2016 年1-6 月份歸母凈利潤為72000 萬-75000 萬元之間，相比1 季報中對中報的業(yè)績預(yù)告有所超預(yù)期，公司在2016 年1 季報中披露的預(yù)計中報凈利潤60000 萬元至65000 萬元。主要原因有兩個：1、2016 年第二季度鋰產(chǎn)品價格上漲幅度超過原預(yù)計，進而導(dǎo)致毛利額較原預(yù)計數(shù)增加；2、受澳元、美元等外匯匯率變化的影響及合理使用套期保值工具導(dǎo)致財務(wù)費用-匯兌損益較原預(yù)計數(shù)減少。
公司下半年產(chǎn)能釋放加速，預(yù)計將比上半年產(chǎn)量增加約25%。公司主要碳酸鋰生產(chǎn)基地有兩個，1、四川射洪基地，總產(chǎn)能1.72萬噸，其中：碳酸鋰總產(chǎn)能1.05 萬噸，氫氧化鋰5000 噸/年，無水氯化鋰1500 噸/年，金屬鋰200 噸/年，上半年2 月以前處于春季檢修階段，預(yù)計下半年產(chǎn)量將有20%以上的增幅。2、江蘇張家港基地，設(shè)計產(chǎn)能1.7 萬噸，5 月份之前900 噸/月的產(chǎn)能，5月份之后通過技改，實現(xiàn)1200 噸/月產(chǎn)能，預(yù)計下半年產(chǎn)量將增長30%左右。綜合來看，下半年進入產(chǎn)銷旺季，公司總產(chǎn)量將環(huán)比1-6 月份增長25%以上。
新能源汽車下半年有望進入產(chǎn)銷旺季。2016 年1-6 月份，全國新能源汽車產(chǎn)量為17.7 萬輛，同比增長125%。我們認為，下半年產(chǎn)量將出現(xiàn)爆發(fā)式增長，主要邏輯點：1、“騙補”事件的核查逐步接近尾聲；2、隨后的國家和政府對新能源汽車的補貼政策有望在7-8 月份密集出臺，目前電動車生產(chǎn)成本較高，國內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)主要依靠政策補貼刺激，補貼政策的出臺將極大的刺激產(chǎn)銷量大漲。同時，中國汽車工業(yè)協(xié)會預(yù)計，受補貼政策二季度才落實影響，中國新能源汽車銷量二季度才開始發(fā)力，預(yù)計下半年銷量將高于上半年，全年新能源汽車70 萬輛的銷售目標不改。
盈利預(yù)測與評級。下半年新能源汽車放量，同時儲能領(lǐng)域有望成為鋰電池新增需求點，碳酸鋰全年有望維持緊平衡狀態(tài)，預(yù)計下半年電池級碳酸鋰均價維持在13-15萬元/噸。公司產(chǎn)能進一步釋放有望提升業(yè)績，預(yù)計下半年凈利潤將達到8.5億元。同時公司已經(jīng)啟動"年產(chǎn)2萬噸電池級氫氧化鋰"項目一期工程，建設(shè)時間2-4年，未來有望成為公司新的利潤增長點。預(yù)計2016，2017年公司凈利潤分別為16億，19.5億元，EPS分別為1.61,1.96元，對應(yīng)當前股價PE為27.7倍，目標價48.3元，維持"推薦"評級。
風險提示。新能源汽車增速不及預(yù)期，全球碳酸鋰產(chǎn)能增速超預(yù)期。
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