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通過收購和自設(shè)公司，發(fā)揮公司的設(shè)備與資源優(yōu)勢。我們對其給予買入的首次評級，目標(biāo)價(jià)格29.26 元。
    支撐評級的要點(diǎn)
    借電力市場改革與能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，以需求側(cè)管理為切入口布局能源互聯(lián)網(wǎng)。通過收購和自設(shè)公司，發(fā)揮公司的設(shè)備與資源優(yōu)勢完成布局，整合資源。以用戶服務(wù)為基礎(chǔ)，需求側(cè)管理為切口，以售電和服務(wù)（節(jié)能、運(yùn)維、儲能等服務(wù)）為變現(xiàn)出口，未來潛在大數(shù)據(jù)拓展業(yè)務(wù)為潛力業(yè)務(wù)，發(fā)展空間比較大。公司在電改之初，迅速抓住市場，尋找合適合作伙伴，迅速整合資源，擴(kuò)大用戶基數(shù)，鋪開多用服務(wù)，增加客戶黏性，發(fā)展能源服務(wù)業(yè)務(wù)。
    國內(nèi)電表穩(wěn)健發(fā)展，海外電表提速發(fā)展。炬華科技在國網(wǎng)電能表中中標(biāo)數(shù)據(jù)不斷提升，積極發(fā)展南網(wǎng)市場。智能電表的需求在逐漸增加，與此同時(shí)，近三年炬華科技中標(biāo)率在不斷地提高，尤其是0.5S 級三相智能電能表，中標(biāo)率已經(jīng)達(dá)到9.49%。公司加大海外市場拓展，利用電能計(jì)量產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢和制造優(yōu)勢，推動智能電表產(chǎn)品出口。2015 年，公司收購“Logarex 智能電表公司”100%股權(quán)，為炬華科技拓展海外智能表領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)、市場奠定基礎(chǔ)。海外的增速有望達(dá)到50%。
    定向增發(fā)，加碼能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)物聯(lián)網(wǎng)平臺、配用電設(shè)施、充電設(shè)施配套體系的發(fā)展，提升公司綜合實(shí)力。公司擬非公開發(fā)行募集資金總額不超過10.5 億元用于公司能源需求側(cè)物聯(lián)網(wǎng)信息平臺生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、智能電力儀表和智能配用電設(shè)備智慧制造建設(shè)項(xiàng)目、智慧能源技術(shù)研究院建設(shè)項(xiàng)目、營銷及技術(shù)服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    電力市場改革低于預(yù)期，公司新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
    估值
    市盈率不考慮增發(fā)的前提下，僅考慮當(dāng)前業(yè)務(wù)發(fā)展，我們預(yù)測公司2016-2018 年每股收益分別為0.77、0.88、1.11 元，首次覆蓋給予買入評級，目標(biāo)價(jià)29.26 元，相當(dāng)于2016 年38 倍市盈率。