>> 浙商證券-江海股(002484)點評報告：增發(fā)獲批，夯實薄膜和超級電容業(yè)務(wù)-160717
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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其中8 億元用于投資超級電容器項目，4 億元用于投資薄膜電容器項目。超級電容器項目：將新增雙電層電容器生產(chǎn)線3 條，鋰離子電容器生產(chǎn)線5 條。預(yù)計產(chǎn)能將達(dá)到雙電層電容器300萬Wh/年，鋰離子電容器產(chǎn)能2500 萬Wh/年。薄膜電容器項目：將新組建高壓薄膜電容器生產(chǎn)線10 條，形成年產(chǎn)高壓大容量薄膜電容器100 萬只的生產(chǎn)能力；新組建金屬化鍍膜、分切生產(chǎn)線4 條，形成超薄金屬化膜1800 噸的生產(chǎn)能力。超級電容器應(yīng)有領(lǐng)域尚未完全開拓；而薄膜電容器市場向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，此次，非公開發(fā)行，將有助于開拓超級電容器市場以及提升薄膜電容器市場地位。
薄膜電容厚積薄發(fā)，打造“新江?！彪S著全球薄膜電容器市場向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，以及新能源汽車在國內(nèi)持續(xù)推廣，風(fēng)電及光伏新增裝機(jī)量增長，將帶動國內(nèi)薄膜電容器快速增長，而作為薄膜電容器后起之秀江海股份，6 條薄膜電容器生產(chǎn)線投產(chǎn)和收購蘇州優(yōu)普之后，薄膜電容器業(yè)務(wù)迎來快速增長，未來江海股份薄膜業(yè)務(wù)銷售收入有望達(dá)到10 億元，相當(dāng)于2015 年公司全年營業(yè)收入，相當(dāng)于打造一個“新江海”。
超級電容器供需背離，江海股想象空間巨大
2015 年全球超級電容器市場規(guī)模達(dá)到173.46 億美元，預(yù)計未來五年的年復(fù)合增長率有望達(dá)到21.3%。超級電容器行業(yè)供需背離，全球龍頭企業(yè)Maxwell 公司2015 年超級電容器銷售收入只為1.36 億美元，占全球市場規(guī)模的0.78%，國內(nèi)能夠批量生產(chǎn)并達(dá)到實用化水平的廠家只有10 多家，江海股份作為國內(nèi)超級電容器稀缺領(lǐng)頭上市公司，隨著級電容器市場離爆發(fā)點很近，大規(guī)模啟動在即，江海股份想象空間巨大。
盈利預(yù)測及估值
隨著薄膜電容器滲透率提升以及超級電容器市場爆發(fā)來臨，未來薄膜電容器和超級電容器將成為公司業(yè)績主要增長點。我們預(yù)計公司16-18 年實現(xiàn)營收為13.50/16.80/20.50 億元，實現(xiàn)凈利潤為1.60/2.06/2.73 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.48、0.62、0.82 元/股，對應(yīng)PE 分別為41、31.88、24.083 倍。我們看好公司盈利能力以及外延成長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游客戶進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，超級電容被其他產(chǎn)品取代。
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