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    我們認為：上述公告意味著蘇寧環(huán)球繼在“大文化”領域的轉型獲得重大進展后，在“大健康”領域的戰(zhàn)略轉型亦獲得重大進展，中國醫(yī)美龍頭有望就此誕生，公司將挾醫(yī)美龍頭之勢于明日復牌，我們維持對公司的“買入”評級。
    核心邏輯：
    醫(yī)美產業(yè)正進入發(fā)展快車道，市場空間巨大
    醫(yī)美滲透率在我國目前仍處于較低水平，2014 年這一數(shù)據(jù)約為1.2%，與日韓、美國、歐洲部分構架相比差距較大，但增長速度較快，尤其是在人均可支配收入大幅提升的情況下（2015 年底城鎮(zhèn)居民人均可支配收入約4660 美元，一線城市及部分二線城市已超過5000 美元），根據(jù)歷史經驗醫(yī)美產業(yè)年復合增長率將提高3個百分點，提升至16.7%，于2019年成為萬億市場。
    雖然醫(yī)美產業(yè)在中國發(fā)展空間巨大，但目前行業(yè)仍處在初級階段，集中度比較低。在這種局面下，各家醫(yī)院的技術良莠不齊，行業(yè)利潤雖高，但獲客成本由于單一地依賴廣告鋪放也很高。中國的醫(yī)美產業(yè)亟需具有規(guī)范度和高標準的龍頭出現(xiàn)，帶領行業(yè)由散亂低效向集中高效演變，并引領、培育理性的醫(yī)美需求。
    公司轉型“醫(yī)美”能與現(xiàn)有資產規(guī)模相匹配，并能與地產、文化形成協(xié)同效應
    公司轉型為何選擇醫(yī)美？我們認為除了醫(yī)美產業(yè)在中國具有廣闊的發(fā)展空間外，公司如下的基因也是選擇向醫(yī)美轉型的原因：
    一方面，經過多年發(fā)展，公司已成長為資產規(guī)模達250 億、年收入逾70 億元、凈利潤近10 億元的區(qū)域龍頭公司，現(xiàn)有業(yè)務結構以房地產開發(fā)為主，同時業(yè)務涉足健康、文化、金融等領域。在戰(zhàn)略轉型“大文體+大健康+大金融”的方向中，文體傳媒相對屬于輕資產行業(yè)，較難承載大規(guī)模的轉型；而醫(yī)美產業(yè)市場潛力巨大，又屬于資本密集型行業(yè)，和公司現(xiàn)有規(guī)模較為匹配。
    另一方面，醫(yī)美領域的發(fā)展將與公司其他業(yè)務形成協(xié)同效應：①公司當前主要業(yè)務為房地產開發(fā)，其所面對的是大量高凈值客戶，該部分群體對健康和美容領域的關注度相對較高，因此，隨著上市公司醫(yī)療美容業(yè)務的不斷發(fā)展，原先由房地產業(yè)務所積累的高端客戶將能夠進一步享受上市公司所提供的優(yōu)質醫(yī)療美容服務；②醫(yī)療美容領域的消費具有一定的抗周期性，面對最廣泛的消費客戶，受宏觀經濟波動的影響較小，能夠與現(xiàn)有的房地產主業(yè)形成協(xié)同互補。
    公司各項業(yè)務之間進一步協(xié)同發(fā)展：房地產開發(fā)業(yè)務的快速增長為公司拓展新的業(yè)務領域奠定了堅實基礎，基于房地產主業(yè)的優(yōu)勢和資源，能夠搶占優(yōu)質區(qū)域線下門店，增加醫(yī)療美容醫(yī)院實體數(shù)量；通過金融產業(yè)布局為醫(yī)美客戶提供各類消費金融服務，同時為公司在醫(yī)美領域發(fā)展提供資本支持；各業(yè)務板塊之間的協(xié)同效應能夠降低導流成本，提高聚客速度，優(yōu)化管理資源，提升管理效率。
    日韓等國的經驗表明：醫(yī)學整形與演藝產業(yè)具有較好的協(xié)同效應，我們認為中國未來亦不例外。
    蘇寧環(huán)球進軍“醫(yī)美產業(yè)”的核心競爭力之一：攜手醫(yī)美頂尖技術資源
    眾所周知，當前醫(yī)美產業(yè)技術口碑最好的資源在韓國。恒大、朗姿等擬進軍醫(yī)美產業(yè)的中國上市公司無不宣稱選擇了韓國的公司作為合作伙伴，蘇寧環(huán)球也選擇了韓國的企業(yè)——ID 健康產業(yè)集團作為合作伙伴。我們認為，攜手ID 是蘇寧環(huán)球進軍“醫(yī)美產業(yè)”的核心競爭力之一，理由如下：
    1. ID牛在哪里？
    ID 健康產業(yè)集團是韓國醫(yī)美產業(yè)的№1！具備“技術+人才”優(yōu)勢：作為韓國最大的健康醫(yī)療集團，其產業(yè)布局包括ID醫(yī)美、化妝品、干細胞、健康檢測、培訓等業(yè)務，擁有全球一流的產業(yè)技術能力、韓國頂尖的專業(yè)人才團隊、高效的全球客戶導流及醫(yī)美市場營銷能力，為全球知名的大韓民國第一醫(yī)美品牌；旗下ID 醫(yī)療美容整形醫(yī)院，擁有院長級專家醫(yī)生40 余名，專業(yè)醫(yī)護人員超過500 名，為亞洲單體規(guī)模最大、擁有韓國執(zhí)業(yè)資格醫(yī)護人員最多，醫(yī)美學術及技術最優(yōu)、15 年以上執(zhí)業(yè)經驗的專家最多、ISO標準認證最全的整形美容醫(yī)院；ID 醫(yī)療美容整形醫(yī)院擁有的專業(yè)科室中心及相關專利技術，各中心醫(yī)療技術及醫(yī)療器械均為世界一流水平，擁有全球最多的頜骨整形成功案例，并在全球首創(chuàng)V-line、先手術、V3等手術方案及專利技術，學術及手術綜合水平亞洲第一。
    2. ID在與蘇寧環(huán)球的合作中將拿出“真金白銀”，這是“真愛”！有別于其他擬進軍醫(yī)美產業(yè)的中國企業(yè)的韓方合作伙伴
    在本次合作中ID 出資2.5 億元占比40%，顯示出誠懇的合作態(tài)度：兩者將共同出資6 億元（蘇寧環(huán)球占比60%）建立合資公