>> 國泰君安-廣日股份(600894)公司更新報告：業(yè)績安全邊際高股價向上看50％上漲空間-160715
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃琨，呂娟，陳兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績穩(wěn)健，市值存在嚴重低估：公司近50 億元的營業(yè)收入構(gòu)成為：30%電梯整機、40%電梯零部件、10%電梯物流、4%維保，且近半數(shù)凈利潤來自于日立電梯投資收益，整體業(yè)績與電梯行業(yè)相關(guān)系數(shù)超80%，而我們判斷2016 年電梯行業(yè)僅小幅下滑3.5%，考慮到維保和智能制造對沖，判斷2016 年整體業(yè)績約7.4 億元。公司市值120 億元，在手現(xiàn)金約32 億元，17 億元（稅前）來自于土地收儲，判斷超15 億元是非經(jīng)營性現(xiàn)金，剔除后PE 僅14 倍，遠低于行業(yè)平均估值，市值存在嚴重低估。
出資參與發(fā)起設(shè)立國資創(chuàng)新基金，判斷估值存在大幅修復(fù)空間：公司一直致力于向智能制造轉(zhuǎn)型升級，繼2015 年4 月成功收購系統(tǒng)集成商松興電氣后，又于2016 年4 月擬以自有資金出資2 億元人民幣參與發(fā)起設(shè)立廣州國資創(chuàng)新基金，旨在借助國資創(chuàng)新基金平臺，深度挖掘、聚焦創(chuàng)新型企業(yè)，拓寬公司收并購標的的考察渠道，提升外延式擴張效率，判斷外延并購仍是公司后續(xù)的重頭戲，公司估值存在大幅提升的潛在空間。
股價催化劑：國企改革升溫、外延并購落地。
風險提示：房地產(chǎn)大幅下滑。
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