>> 東興證券-煙臺冰輪(000811)氦制冷助推專用量子計算商業(yè)化-160719
| 上傳日期： |
2016/7/19 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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專家組通過現(xiàn)場核查，認定樣機流量、效率、泄露率、油含量等主要性能指標均滿足技術協(xié)議要求，達到國際先進水平。氦氣螺桿壓縮機研制成功標志著公司“超低溫->低溫->中溫->高溫”產(chǎn)業(yè)鏈布局已經(jīng)完整，未來業(yè)績釋放大有看頭。
高溫段：公司2014 年10 月1 日收購北京華源泰盟，切入高溫段熱電聯(lián)產(chǎn)大溫差改造市場。清華大學校企華源泰盟獨創(chuàng)溴化鋰吸收式換熱技術，使得回水溫度降低至25 攝氏度左右，目前已經(jīng)在大同、太原等多個城市的集中供熱系統(tǒng)中廣泛應用。
中溫段：2015 年7 月收購冰輪香港，旗下頓漢布什在軌交中央空調(diào)市場占有率高達70%。頓漢布什今年國內(nèi)在貴陽、廣州、南昌軌交站連接千萬級大單，國際市場在約旦阿卡吧酒店群和白俄羅斯核電站均有中央空調(diào)訂單，未來業(yè)績有望持續(xù)釋放。今年地鐵申報條件城區(qū)人口標準從300 萬人以上降至150 萬人以上，未來軌交站建設有望突破3500 座，市場向上空間已經(jīng)打開。
低溫段：2014 年10 月1 日收購山東神舟制冷設備，縱向延伸氟制冷速凍設備產(chǎn)業(yè)鏈。冷鏈速凍設備隨著下半年冷鏈物流規(guī)劃的出臺，行業(yè)底部反彈景氣度不斷提升，公司冷鏈設備主要集中在食品加工，二季度訂單狀況良好，下半年訂單狀況值得關注。
超低溫段：氦氣制冷技術屬于前沿制冷技術，雖然產(chǎn)品目前尚未有訂單，但我們看好其未來市場空間。此次公司研制的氦氣壓縮機通過驗收，標志著公司未來有望在航空航天氫燃料制取以及專用量子計算機冷卻系統(tǒng)市場掌握先機。
2. 專用量子計算機商業(yè)化浪潮襲來
目前公認的量子計算機有兩種：一是通用量子計算機，器件進展極其緩慢，對于當前的實用密碼尚不能構成威脅。二是 2011 年加拿大D-Wave 公司率先推出的專用量子計算機，其商業(yè)化進展迅猛，目前國際上具有前瞻性的科技巨頭例如 Google 都在加緊研發(fā)。我們認為在通用量子計算機產(chǎn)業(yè)化進展緩慢的大背景下，針對特定算法尋求全局最優(yōu)解的專用量子計算機有望率先迎來產(chǎn)業(yè)化契機。加拿大生產(chǎn)的專用量子計算機應用量子退火算法，可廣泛用于先進武器設計、F35 戰(zhàn)機缺陷分析、開發(fā)和測試雷達、航天和航空器系統(tǒng)等。
3. 低溫超導是量子計算機核心技術
美國航空航天公司購買的第一代D-Wave One 系統(tǒng)已經(jīng)成功實現(xiàn)了具有量子隧穿效應的量子退火算法。在低溫液氦作用下，運行在接近絕對 0℃的?273.145 超導狀態(tài)，最新推出的D-Wave 2X 系統(tǒng)功耗僅為25 kW，遠遠低于傳統(tǒng)超級計算機3500Kwde 能耗。冰輪此次氦氣制冷壓縮機研制成功標志著我國量子計算機自主技術上的一次突破，未來隨著專用量子計算機的商用化步伐加快，冰輪有望為其提供制冷技術支撐。
結論：
投資建議：煙臺冰輪是我國制冷設備行業(yè)龍頭行業(yè)，收益冷鏈行業(yè)高速發(fā)展，未來業(yè)績改善確定性較高。公司注入集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并表冰輪香港，加之并購優(yōu)質(zhì)標的華源泰盟，未來隨著軌道交通中央空調(diào)和集中供暖大溫差改造訂單增加，公司具有業(yè)績支撐。我們預計公司2016年-2018年的營業(yè)收入分別為36.31億元、39.72億元和51.03億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為3.26億元、3.28億元和3.28億元，每股收益分別為0.75元、0.76元和0.77元，對應PE分別為14.42X、14.35X、14.34X。維持 “強烈推薦”評級，公司估值區(qū)間為16.02~20.58元。
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