>> 銀河證券-諾力股份（603611）擬收購無錫中鼎，小型叉車龍頭致力于打造物流自動化整套解決方案供應商-160719
| 上傳日期： |
2016/7/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
王華君 |
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此次發(fā)行股份價格不低于21.79 元。
2．我們的分析與判斷
（一）擬收購無錫中鼎，物流自動化布局重大進展
擬以5.4 億元收購無錫中鼎90%股權，無錫中鼎2014/2015 年收入分別為1.28/1.54 億元，凈利潤分別為1716/1573 萬元，承諾扣非凈利潤2016/2017 /2018 年分別為3200 /5000 /6800 萬元。
無錫中鼎公司主營自動化倉儲、輸送、分揀等物流自動化一站式總包服務，有軌巷道堆垛機技術水平和市場占有率穩(wěn)居全國第一。主要客戶有一汽、上汽、海正藥業(yè)等，涵蓋食品、藥品、汽車、電力、煙草、冷鏈和鋰電池等各領域，相關工程案例達達500 多個。
值得注意的是，無錫中鼎于2010 年正式開展鋰電物流裝備和鋰電池生產工藝的研發(fā)試驗；2012 年與LG 化學開始意向合作。截至目前，無錫中鼎已先后與LG 動力電池、比亞迪、湖州微宏動力、天津力神，天津捷威、寧波德朗能、中興高能等公司開展合作，為其提供新能源電池生產物流整體解決方案。
公司為小型叉車/堆垛車等物流裝備龍頭，通過此次收購將完成智能物流的布局。
（二）電動叉車滲透率提升驅動主業(yè)穩(wěn)定增長
目前國內叉車仍然以內燃叉車為主，占叉車總量的比例達到80%，電動叉車占比僅為20%，而歐洲地區(qū)電動叉車占比高達65%，內燃叉車僅占35%，未來電動叉車對內燃叉車替代空間廣闊。
公司為國內輕小型叉車龍頭，公司主要產品包括輕小型搬運車輛、電動步行式倉儲車輛和電動乘駕式叉車三大系列，銷售占比超過90%。
公司在電動叉車領域具備領先優(yōu)勢，電動叉車滲透率提升驅動主業(yè)保持穩(wěn)定增長，預計主業(yè)每年仍將有10%左右的增長。
（三）高空作業(yè)平臺、立體車庫將逐步放量
公司作為叉車龍頭，通過內生研發(fā)，積極拓展高空作業(yè)車和立體倉庫業(yè)務業(yè)務，預計逐步貢獻業(yè)績。
高空作業(yè)平臺已于2016 年3 月通過韓國KTC 檢驗，公司產品將獲得進入韓國市場的通行
證，預計將逐步放量。
立體車庫業(yè)務方面，公司于2014 年成立立體車庫事業(yè)部，2015 年拿到相關資質并開始開展業(yè)務實現銷售收入1300 多萬，實現重大應用突破。
3．投資建議
目前市值41 億元。不考慮外延，預計公司2016-18 年EPS 為0.75/0.82/0.91 元，對應PE為34/32/28 倍；考慮外延，預計公司2016-18 年備考EPS 為0.75/0.82/0.91 元，對應PE 為31/26/22倍。維持“謹慎推薦”評級。
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