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公司2013-2015 年毛利率分別為60.63%、64.18%和65.25%，明顯高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手50%左右的毛利率水平，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)市場(chǎng)確保公司盈利能力領(lǐng)先。
    駕考行業(yè)景氣度高，科三電子化率提升使公司充分受益
    受益于城鎮(zhèn)化率快速提升，我國(guó)駕考行業(yè)持續(xù)維持高景氣，加之“便民化”、“自動(dòng)化”助推行業(yè)規(guī)模與效率雙升，我國(guó)駕考行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。從電子化程度看，目前科一、科二已基本實(shí)現(xiàn)電子化評(píng)判，而科三電子化率較低，預(yù)計(jì)隨著科三電子化開始大規(guī)模推廣，公司將充分受益，支撐公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
    打造多倫學(xué)車平臺(tái)，O2O 模式將為公司創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)
    目前，駕培行業(yè)亂象叢生，學(xué)員線下學(xué)車過(guò)程中經(jīng)常遇到學(xué)車時(shí)間不自主、多人一車、練車時(shí)間嚴(yán)重不足、教練員吃拿卡要、態(tài)度惡劣等問(wèn)題。公司緊抓駕培行業(yè)痛點(diǎn)，以 “先學(xué)后付、計(jì)時(shí)收費(fèi)、一人一車、四個(gè)自主”為全新駕培理念，打造學(xué)車O2O 平臺(tái)。根據(jù)我們測(cè)算，我國(guó)駕培行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超千億元，多倫學(xué)車平臺(tái)依托公司在駕考行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將加速推廣，未來(lái)將為公司貢獻(xiàn)巨大的業(yè)績(jī)彈性，為公司創(chuàng)造新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為1.78 元/股、2.19 元/股和2.68 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為53.1、43.0 和35.2 倍。我們認(rèn)為，公司是駕考信息化行業(yè)龍頭，未來(lái)多倫學(xué)車O2O 平臺(tái)將顛覆傳統(tǒng)駕培模式，為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，我們看好公司未來(lái)的發(fā)展，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。