>> 國金證券-盛通股份(002599)并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)樂博教育,開拓藍海打造STEAM教育第一股-160721
| 上傳日期： |
2016/7/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魏立，揭力 |
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②STEAM 教育理念是未來科教興國戰(zhàn)略的重要發(fā)動機，中國 2015 年以來首次正式將 STEAM 教育寫入政策，STEAM 教育已迎來大發(fā)展窗口期。
機器人教育-完美詮釋 STEAM 教育理念：①機器人教育融合電子電路、設(shè)計、編程等多方面的技術(shù)，激發(fā)興趣的同時，引導(dǎo)學(xué)員在項目和動手中學(xué)習(xí)，完美地詮釋了 STEAM 教育的理念。②我們預(yù)測至 2022 年市場規(guī)模將達 546 億，2015 年-2022 年復(fù)合增速 20.38%。③機器人教育市場分散，未來或?qū)⒂瓉碚?，?guī)模最大的樂博教育或?qū)⑹芤妫谡现薪柚Y本的力量進一步確立龍頭地位。
樂博教育-全國最大機器人教育機構(gòu)，未來有望量價齊升：①樂博教育已是全國最大的機器人培訓(xùn)機構(gòu)，擁有 64 家直營網(wǎng)點及 115 家加盟商。②直營為主加盟為輔的模式與其他競爭對手不同，有效提升其管理效率，保證其優(yōu)質(zhì)服務(wù)。③課程標準化+直營為主的管理體系使樂博具有快速復(fù)制擴張的能力。④樂博教育大部分網(wǎng)點為 0-1 年的新網(wǎng)點，未來隨著網(wǎng)點的成熟，業(yè)務(wù)有望量價齊升。此外，教育的預(yù)收款性質(zhì)決定了其實際盈利能力強于財務(wù)上反映的利潤。
印刷出版龍頭，天然具有教育文化基因：公司為我國印刷業(yè)龍頭之一，天然具有優(yōu)秀的教育文化基因，未來將依托主業(yè)優(yōu)勢，打造教育文化綜合服務(wù)生態(tài)圈。
收購樂博教育將有效增厚公司業(yè)績。樂博教育盈利能力強，受益于企業(yè)優(yōu)勢和行業(yè)紅利，保持良好的盈利成長性。根據(jù)樂博業(yè)績承諾，其 2016-2019 年的盈利將達到 2458 萬元，3230 萬元，4067 萬元，5125 萬元，有效增厚公司業(yè)績。
投資建議
我們認為機器人教育市場前景廣闊，樂博教育盈利能力強且成長性強，未來有望借助資本確立行業(yè)龍頭地位，有效增厚盛通股份業(yè)績，給予買入評級。
估值
我們給予公司未來 6-12 個月目標價位 44.87 元，相當(dāng)于 67xPE（2017 年）。
風(fēng)險提示
收購樂博教育還未完成，存在風(fēng)險。
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