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隨著我國(guó)家庭對(duì)子女教育的重視程度不斷提升，以及二孩政策的放開(kāi)，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)將使STEAM 教育滲透率不斷提升，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年STEAM滲透率增速將超過(guò)20%，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)千億。
    收購(gòu)樂(lè)博教育，切入兒童素質(zhì)教育領(lǐng)域。盛通股份2016 年4 月公告擬以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購(gòu)買(mǎi)樂(lè)博教育100%的股權(quán)，交易金額為4.3 億元。公司是國(guó)內(nèi)兒童機(jī)器人教育行業(yè)的領(lǐng)航者，主要以教育機(jī)器人課程為主要培訓(xùn)內(nèi)容，運(yùn)用PDCA 循環(huán)理念的教學(xué)模式，借助ROBOROBO 品牌等機(jī)器人教具，培養(yǎng)兒童的動(dòng)手能力、創(chuàng)造能力和溝通能力。樂(lè)博教育采用直營(yíng)與加盟兩種方式，在全國(guó)主要一二線城市布局直營(yíng)店，運(yùn)用加盟的模式迅速擴(kuò)張至三四線城市地區(qū)，目前已覆蓋25 省市，擁有64 家直營(yíng)和115 家加盟校區(qū)。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)源于咨詢服務(wù)費(fèi)、教具銷(xiāo)售以及加盟費(fèi)，2015 年收入達(dá)9081萬(wàn)元，較2014 年增長(zhǎng)156%。
    公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的出版印刷綜合管理服務(wù)供應(yīng)商，與教育產(chǎn)業(yè)有潛在協(xié)同效應(yīng)。公司通過(guò)原有業(yè)務(wù)與人民教育出版社、外語(yǔ)與教學(xué)研究社、北京師范大學(xué)出版社、高等教育出版社等多家擁有優(yōu)質(zhì)教育IP 資源和廣泛銷(xiāo)售渠道的國(guó)內(nèi)知名教育出版機(jī)構(gòu)建立了穩(wěn)定和長(zhǎng)期的合作關(guān)系。公司印制的繪本類(lèi)書(shū)籍以及K12 的教材教輔等書(shū)籍，均為樂(lè)博學(xué)員提供了其他課外生活所需的知識(shí)與服務(wù)，教育類(lèi)產(chǎn)品的最終用戶也涵蓋了樂(lè)博教育用戶的年齡段，公司與樂(lè)博教育在業(yè)務(wù)與受眾群體上具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，同屬大文化領(lǐng)域
    未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略：內(nèi) 涵增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張并重。公司將依托在出版文化領(lǐng)域的行業(yè)地位和深厚的客戶基礎(chǔ)，有望延展服務(wù)鏈條，打造教育、出版文化綜合服務(wù)生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
    估值與投資建議：我們看好機(jī)器人教育培訓(xùn)領(lǐng)域，該培訓(xùn)作為STEAM 教育的切入 口，符合國(guó)家十三五規(guī)劃所提出的“探索STEAM 教育、創(chuàng)客教育等新教育模式”的政策發(fā)展方向，對(duì)標(biāo)韓國(guó)（5000 萬(wàn)人口，超過(guò)10 萬(wàn)學(xué)生的市場(chǎng)份額），尚有市場(chǎng)空間。同時(shí)作為“機(jī)器人教育”第一標(biāo)的，公司具有稀缺性。我們認(rèn)為公司布局教育產(chǎn)業(yè)，公司盈利能力將得到改善，有利于提升公司整體價(jià)值。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS 分別為0.34、0.44、0.57，首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司并購(gòu)失敗風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)