>> 興業(yè)證券-盛通股份（002599）打造打造教育、出版文化綜合服務生態(tài)圈-160513
| 上傳日期： |
2016/5/16 |
大小： |
594KB |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
雒雅梅，衣楨永 |
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此外，公司擬以26.12 元/股非公開發(fā)行0.14 億股募資4.13 億元作為配套資金，用于出版服務云平臺項目、償還銀行貸款等。
客戶非核心業(yè)務外包，盛通一體化服務優(yōu)勢有望革新商業(yè)模式；與華控等成立并購基金，加速打造教育、出版文化綜合服務生態(tài)圈。公司作為印刷領域的龍頭企業(yè)，較早介入到產(chǎn)業(yè)上下游的融合中形成了提供一體化出版印刷綜合管理服務的比較優(yōu)勢，未來有望創(chuàng)新行業(yè)的商業(yè)模式和提升企業(yè)成長空間。在外延方面，公司憑借內(nèi)容資源還是渠道布局上的優(yōu)勢，依托合作方豐富的項目運營管理經(jīng)驗，能夠加速整合教育產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，實現(xiàn)教育產(chǎn)業(yè)外延式增長的新型布局。
收購樂博教育，實現(xiàn)教育領域的首發(fā)布局和資源整合；打造綜合素質(zhì)教育培訓平臺，實現(xiàn)業(yè)務的多元化發(fā)展：樂博教育的PE 為17.5 倍；考慮兒童教育行業(yè)的高成長性和標的業(yè)務的稀缺性，我們認為收購價格較為合理。
此外，考慮盛通股份原有業(yè)務2015 年實現(xiàn)凈利潤0.20 億元，收購樂博教育將大幅增厚公司業(yè)績。依托上市公司和合作方資源，樂博教育將能夠成為國內(nèi)外領先的綜合素質(zhì)教育培訓機構(gòu)；雙方在客戶資源上的協(xié)同也將為公司帶來更大的發(fā)展空間和優(yōu)勢。
維持“增持”評級：在印刷行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的背景下，公司依托一體化印刷服務優(yōu)勢，能夠享受行業(yè)集中度提升帶來的成長。此外，公司立足現(xiàn)有出版行業(yè)優(yōu)勢資源，設立并購并購基金加速布局教育產(chǎn)業(yè)，打造教育、出版文化綜合服務生態(tài)圈實現(xiàn)企業(yè)價值的重構(gòu)?；谥斏髟瓌t,暫不考慮樂博并表利潤，預計16-17 年eps 分別為0.16 元、0.19 元，對應動態(tài)PE 分別為183X、154X。
風險提示：1、傳統(tǒng)印刷增長低于預期；2、標的公司收購失??；3、外延擴張低于預期
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