>> 華泰證券-盛通股份(002599)北京印刷出版龍頭，華麗轉(zhuǎn)型云印刷-151020
| 上傳日期： |
2015/10/21 |
大?。?/td>
| 829KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳羽鋒，高梁宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司對此的應(yīng)對措施主要有3 點(diǎn)：1、綠色印刷，節(jié)能降耗、優(yōu)化環(huán)境，實現(xiàn)環(huán)保與效益雙贏。2、拓展兒童圖書、精品圖書、教輔教材等的出版物印刷業(yè)務(wù)平衡新媒體對傳統(tǒng)紙媒?jīng)_擊的影響。3、本身向數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過并購整合等多途徑，鍛造對出版業(yè)鏈?zhǔn)椒?wù)能力。著力配臵數(shù)字內(nèi)容制作、數(shù)據(jù)管理、數(shù)字內(nèi)容分銷、數(shù)字廣告等數(shù)字化服務(wù)能力和資源。公司在版權(quán)、技術(shù)以及客戶資源上的優(yōu)勢有助于公司向數(shù)字化的成功轉(zhuǎn)型。
包裝印刷行業(yè)市場大而散，公司品牌效應(yīng)顯現(xiàn)，前景廣闊。2012-2017 年全球包裝印刷復(fù)合年均增長率將達(dá)到4.2%。隨著中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健增長和新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展，人們對高品質(zhì)商品包裝的需求也在持續(xù)增長，包裝印刷領(lǐng)域會迎來新一輪增長。但從整體看，紙制品包裝行業(yè)集中度仍很低，屬于原子型市場結(jié)構(gòu)，行業(yè)競爭非常激烈。盛通包裝，取得了醫(yī)藥企業(yè)、食品企業(yè)客戶的廣泛認(rèn)可，品牌效應(yīng)逐漸形成，達(dá)到了公司投資的戰(zhàn)略預(yù)期，目前基于此市場的白卡紙包裝業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，公司包裝印刷新業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展階段。
擁抱互聯(lián)網(wǎng)—千億規(guī)模的云印刷市場?！霸朴∷ⅰ焙唵胃爬椤艾F(xiàn)代通訊設(shè)備+印刷+互聯(lián)網(wǎng)+現(xiàn)代物流體系”的模式，其精髓在于合版印刷+互聯(lián)網(wǎng)，由此帶來個性化、成本和效率上的優(yōu)勢。云印刷行業(yè)目前在中國還處于布局階段，基于以下幾點(diǎn)原因，我們認(rèn)為云印刷在中國的發(fā)展前景廣闊：1、云印刷在美國、歐洲、臺灣地區(qū)等地均有成功的經(jīng)驗可以借鑒。2、云印刷的成本優(yōu)勢帶來的低價格以及個性化服務(wù)，對中小客戶極具吸引力。3、預(yù)計中國的云印刷市場可達(dá)千億規(guī)模。
盈利預(yù)測：公司作為北京傳統(tǒng)的印刷出版龍頭，通過“產(chǎn)業(yè)內(nèi)部整合+印刷技術(shù)升級+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的新業(yè)務(wù)模式，將公司打造成代表中國最先進(jìn)水平的云印刷綜合服務(wù)平臺，預(yù)計公司2015-2017 年有望實現(xiàn)EPS 分別為0.34、0.42、0.60 元。我們認(rèn)為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)盈利潛力預(yù)計在0.8-1 億，對應(yīng)市值25 億元左右，云印刷業(yè)務(wù)參照2 倍PS，未來空間有望達(dá)到20 億元左右，公司市值空間有望達(dá)到45-50 億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：云印刷業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期、傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)業(yè)績低于預(yù)期
|
|
