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    公司云印刷業(yè)務(wù)14 年為線上推廣元年，初期單位收入推廣成本較高，但我們認(rèn)為流水?dāng)?shù)據(jù)及用戶數(shù)是未來一年觀察公司發(fā)展?fàn)顩r的最關(guān)鍵指標(biāo)，同時(shí)預(yù)計(jì)單季度流水環(huán)比將快速增長。同時(shí)，公司通過線上品牌的推廣帶來線下業(yè)務(wù)收入的增長亦值得重視。我們看好公司立志打造成中國最先進(jìn)水平的云印刷綜合服務(wù)平臺(tái)的決心和實(shí)力，維持“強(qiáng)烈推薦-A”。
    14 年第一季度凈利潤同比下滑47.11%。公司14 年第一季度實(shí)現(xiàn)銷售收入1.47億元，營業(yè)利潤276 萬元，凈利潤246 萬元，同比分別增長19.59%、-51.54%、-47.11%，每股收益0.02 元。1-6 月份凈利潤預(yù)計(jì)為-30%-10.71%；
    受益于線上品牌推廣，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速加快：受益于盛通線上品牌的推廣，公司線下客戶積累亦有所進(jìn)展，同時(shí)，公司通過不斷開拓兒童圖書印刷、精品圖書業(yè)務(wù)以及海外市場，傳統(tǒng)印刷業(yè)務(wù)收入增速加快，整體單季度收入增速達(dá)到近年來高點(diǎn)。
    14 年為云印刷線上業(yè)務(wù)推廣元年，單季度流水?dāng)?shù)據(jù)環(huán)比將快速增長：2014 年為公司云印刷業(yè)務(wù)線上推廣元年，我們預(yù)計(jì)一季度收入增加的2409 萬中有較大部分為云印刷貢獻(xiàn)。因?yàn)樯逃】炀€處于市場開拓階段，同時(shí)上海盛通時(shí)代云印刷項(xiàng)目正處于投入期，初期單位收入推廣成本較高，整體處于虧損狀態(tài)。但我們認(rèn)為流水?dāng)?shù)據(jù)及用戶數(shù)是未來一年觀察公司發(fā)展?fàn)顩r的最關(guān)鍵指標(biāo)，同時(shí)預(yù)計(jì)2014年公司單季度流水環(huán)比將快速增長。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：公司云印刷業(yè)務(wù)14 年為線上推廣元年，初期單位收入推廣成本較高，但我們認(rèn)為流水?dāng)?shù)據(jù)是未來一年發(fā)展的最關(guān)鍵指標(biāo)，同時(shí)預(yù)計(jì)單季度流水環(huán)比將快速增長。我們看好公司立志打造成中國最先進(jìn)水平的云印刷綜合服務(wù)平臺(tái)的決心和實(shí)力。我們預(yù)估14-16 年EPS 分別為0.21、0.37、0.76 元，維持35-40 億市值目標(biāo)價(jià)（詳見下文），維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)；
    風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶推廣效果低于預(yù)期。