>> 光大證券-捷順科技（002609）公司簡報：員工持股完成購買，關(guān)注轉(zhuǎn)型落地-160719
| 上傳日期： |
2016/7/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜國平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司當(dāng)前股價與員工持股購買價格持平，比增發(fā)底價14.9 元/股高16%，具有一定的安全邊際。
◆大行業(yè)小公司，主業(yè)尚有巨大成長空間
傳統(tǒng)停車場出入口設(shè)備市場與智慧停車場改造市場合計空間超500 億元，尤其是市場規(guī)模超200 億元的智慧停車場改造市場更是近三年剛啟動，存在巨大的尚待挖掘的改造空間。目前傳統(tǒng)出入口設(shè)備市場參與廠家眾多，單個企業(yè)市場份額均不超過10%，市場格局分散。而智慧停車場改造市場格局尚未形成，主要參與者為出入口設(shè)備市場領(lǐng)先企業(yè)和一些新切入的廠家。公司作為行業(yè)內(nèi)唯一一家A 股上市企業(yè)，借助資本市場的融資便利和品牌效應(yīng)，以及公司本身行業(yè)龍頭的技術(shù)積累和客戶優(yōu)勢，無疑最為受益。
◆公司在智慧停車領(lǐng)域卡位優(yōu)勢明顯，目標(biāo)明確穩(wěn)步推進(jìn)
智慧停車能有效解決我國停車場供給缺口大、使用效率低的難題，而我國每年停車費用近5000 億元，此外包括LBS 推送廣告、汽車后市場服務(wù)消費更是打開行業(yè)廣闊的盈利空間。公司的智慧停車系統(tǒng)市場占有率第一，且擁有眾多大型房企戰(zhàn)略客戶，后者是我國停車場的主要供給源，卡位優(yōu)勢得天獨厚。公司計劃未來三年在北上廣深、南京、重慶、成都、杭州等一線及中心城市推廣中高端停車場2 萬個，占以上八大城市當(dāng)前停車場數(shù)量的26.4%，潛在覆蓋車主近千萬。同時公司定增9.4 億元用于智慧停車及智慧社區(qū)運營服務(wù)平臺項目建設(shè)，目前已拿到證監(jiān)會核準(zhǔn)批文。
◆估值與評級
我們采取分部估值法：（1）我們預(yù)計公司智能停車系統(tǒng)等智能設(shè)備業(yè)務(wù)2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤分別為2.01、2.71、3.52 億元，對應(yīng)的攤薄后的EPS 分別為0.30、0.41、0.53 元。按照公司的歷史估值給予50 倍PE，對應(yīng)市值為100 億元；（2）智慧停車業(yè)務(wù)按照今年完成6000 家的目標(biāo)測算，給予40 億的估值，二者合計為140 億元。對應(yīng)于增發(fā)完成后20.95 元/股，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
智慧停車與智慧社區(qū)業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，市場競爭加劇。
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