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因受到部分出口訂單轉(zhuǎn)移的影響，2016年上半年收入同比下降19.39%至2.98億元，其中收入占比為44.53%的歐洲訂單金額同比下降32.72%；收入占比為21.62%的日本訂單金額同比下降26.77%；收入占比為11.93%的澳洲訂單金額同比下降17.71%。雖然內(nèi)銷收入同比增長53.11%，但由于其收入占比僅為20.92%，因此對(duì)整體收入拉動(dòng)作用有限。目前公司已與外銷客戶積極溝通協(xié)商，預(yù)計(jì)下半年訂單將會(huì)回流，此外公司開發(fā)了HM、GILDAN（UA）等新客戶，為鞏固拓展外銷市場(chǎng)打好了基礎(chǔ)。
    政府補(bǔ)助增厚凈利潤：2016年上半年綜合毛利率為30.29%，較去年同期下降1.41個(gè)百分點(diǎn)；因推進(jìn)健盛之家自有品牌發(fā)展，大力拓展內(nèi)銷市場(chǎng)，銷售費(fèi)用率為4.38%，較去年同期上升1.55個(gè)百分點(diǎn)；因公司進(jìn)行SAP系統(tǒng)上線籌備以及加大新品研發(fā)，管理費(fèi)用率為9.96%，較去年同期上升3.48個(gè)百分點(diǎn)；因公司取得非公開發(fā)行募集資金增加利息收入，以及美元兌人民幣匯率上升取得匯兌損益，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.33個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。因此，營業(yè)利潤同比下降37.95%。但是由于報(bào)告期公司收到江山產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目政府補(bǔ)貼以及江山易登土地以及地方附著物補(bǔ)償款，導(dǎo)致營業(yè)外收入達(dá)到6892萬元，同比增加754%。因此在收入下降、毛利率下降、三項(xiàng)費(fèi)用率上升的情況下，歸母凈利潤同比增長26.58%。
    新型商業(yè)模式“智能制造+新營銷（F2C）”持續(xù)推進(jìn)。一方面，公司將通過大數(shù)據(jù)信息技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和機(jī)器人設(shè)備的運(yùn)用，結(jié)合豐富的襪業(yè)生產(chǎn)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)工藝、效率、管理的升級(jí)，建立以“智慧工廠”為核心的產(chǎn)品供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，確保產(chǎn)品質(zhì)優(yōu)價(jià)廉并能及時(shí)按需供應(yīng)。另一方面，公司將通過“實(shí)體門店+互聯(lián)網(wǎng)”O(jiān)2O模式，打造以“健盛之家”為核心的貼身衣物集合零售自有品牌，實(shí)現(xiàn)企業(yè)由制造向“智能制造+品牌運(yùn)營+O2O零售”的成功轉(zhuǎn)型。2016年上半年公司已在浙江省內(nèi)開設(shè)了4 家線下店鋪，計(jì)劃在2016 年新增線下店鋪50 家。  
    投資建議：定增方案已獲批，下半年持續(xù)關(guān)注公司產(chǎn)能投放進(jìn)展、外銷訂單恢復(fù)情況以及自有品牌拓展情況，預(yù)計(jì)公司2016年-2017年每股收益分別為0.37元、0.50元，對(duì)應(yīng)的市盈率水平分別為52倍、38.7倍，給予"增持"評(píng)級(jí)。