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    2016 年7 月23 日公司發(fā)布公告，公司股東大會審議通過公司第一期員工持股計劃。
    主要觀點：
    1．定增獲批，文萊PMB 項目提速
    此次公司定增方案獲證監(jiān)會批文，該方案擬以不低于9.65 元/股的價格，定增38 億元人民幣用于文萊PMB 石油化工項目。該項目“宜油則油”、“宜芳則芳”，具備800 萬噸煉油能力，產品包括對二甲苯150 萬噸、苯和甲苯80 萬噸、化工輕油100 萬噸、汽柴煤油近340 萬噸。
    文萊PMB 項目財務內部收益率15.81%，未來該項目將打通石油化工產業(yè)鏈上游從而實現公司全產業(yè)鏈布局，解決產品原料瓶頸，大幅提高公司的運營規(guī)模和經濟效益。
    2．員工持股計劃彰顯公司上下對未來堅定信心
    公司此次股東大會審議通過的員工持股計劃，包括了公司的董、監(jiān)、高（12人）和公司及下屬控股子公司正式員工共269人，涵蓋范圍廣，在建立員工和公司利益共共享體系的同時，進一步理順了公司的治理結構，
    此次員工持股計劃通過二級市場購買取得并持有公司股票，擬籌集資金總額不超過9,890 萬元，1:2 的比例設立優(yōu)先和劣后級，規(guī)模上限不超過29670萬份。本次員工持股計劃存續(xù)期為36 個月，二級市場購買公司股份的鎖定期為12 個月。
    公司選擇此時實施大比例員工持股計劃，彰顯了公司上下對公司未來發(fā)展的堅定信心。
    3、PTA 行業(yè)整合加速，景氣度向好 
    高峰時期中國PTA產能接近4700萬噸/年，但隨著行業(yè)快速進入供過于求的階段，企業(yè)盈利能力下滑，此后約1400萬噸落后產能或被淘汰整合、或退出市場，目前國內PTA有效產能約3300萬噸/年。PTA行業(yè)CR3從之前的約56%，提高到目前的約67%，行業(yè)集中度進一步提高，行業(yè)巨頭的議價能力進一步增強。
    以此同時，上游PX產能的陸續(xù)投產和下游需求的溫和增長，進一步緩解了原料供應瓶頸和PTA的供求關系，PTA行業(yè)逐步向好。目前國內PTA供求關系正逐漸趨于緊平衡。
    4. 參股浙商銀行，金融助力石化 
    金融石化雙輪驅動。公司除了傳統(tǒng)的石化類業(yè)務外，還共計持有浙商銀行4.2%的股權，并將從2016年開始采用權益法記賬。截至2015年，浙商銀行總資產突破1萬億元；未計提前營收達251億元，同比增長44%；凈利潤近71億元，同比增長39%。采用權益法記賬后，公司持有浙商銀股份所帶來的收益有望顯著增厚公司整體業(yè)績。
    5. 互聯網+石化，開拓盈利新模式 
    公司傳統(tǒng)石化業(yè)務，主要涉及中間產品的生產和銷售。公司聚酯化纖產品的客戶群比較大，大約有5000-6000家，主要分布在蕭紹地區(qū)，采用的銷售模式主要是直銷模式，打造一個合理的平臺，把傳統(tǒng)的線下交易，變成線上+線下交易相結合，同時為客戶提供短期資金支持，正成為公司的一大戰(zhàn)略目標。
    公司作為全球領先的精對苯二甲酸（PTA）和聚酯纖維制造商，與紡織、化纖行業(yè)的核心企業(yè)長期保持密切合作，采用"互聯網+石化"的策略將有助于提高公司生產、銷售、管理等各個環(huán)節(jié)的效率，整合行業(yè)內有效資源，鞏固其在行業(yè)的領先地位和競爭力，助力公司未來發(fā)展。
    結論： 
    公司是全球領先的精對苯二甲酸（PTA）和聚酯纖維制造商，擁有精對苯二甲酸（PTA）和聚酯纖維的上下游一體化產業(yè)鏈，具有PTA權益產能約610萬噸。公司控股70%的浙江逸盛寧波工廠目前加工成本已降至全行業(yè)最低的450-550元/噸的水平。公司定增項目過會，未來文萊PMB項目將打通石油化工產業(yè)鏈上游從而實現公司全產業(yè)鏈布局，解決產品原料瓶頸，大幅提高公司的運營規(guī)模和經濟效益。
    我們預測2016-2018年不考慮增發(fā)情況下，公司的營收分別為358.59億元、414.58億元和509.33億元；凈利潤分別為7.36億元、10.32億元和14.86億元；EPS分別為0.50、0.70元和1.01元，對應PE分別為22.89、16.33和11.34。維持公司"推薦"評級。
    風險提示： 
    原油價格不及預期；退出產能大規(guī)模重啟；文萊項目進度低于預期，浙商銀行盈利低于假設。