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圣火藥業(yè)2015年收入達(dá)到4.65億元、凈利潤(rùn)達(dá)到9753萬(wàn)元。2016-2017年業(yè)績(jī)承諾為1億/1.2億，2018年業(yè)績(jī)承諾為：超過(guò)17年業(yè)績(jī)且16-18年總利潤(rùn)超過(guò)3.6億。當(dāng)達(dá)到業(yè)績(jī)承諾時(shí)，華潤(rùn)三九將將支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款。
    圣火藥業(yè)集團(tuán)的業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥業(yè)務(wù)及非醫(yī)藥業(yè)務(wù)，其中非醫(yī)藥業(yè)務(wù)主要從事旅游景觀服務(wù)、酒店管理服務(wù)、生物科技研發(fā)等業(yè)務(wù)。本次交易目的為購(gòu)買(mǎi)圣火藥業(yè)集團(tuán)醫(yī)藥相關(guān)業(yè)務(wù)，在標(biāo)的股權(quán)交割前，圣火藥業(yè)集團(tuán)需完成非醫(yī)藥板塊的剝離工作。
    公司收購(gòu)圣火制藥的意義在于：
    1、將明顯補(bǔ)充其現(xiàn)有的產(chǎn)品線(xiàn)。圣火藥業(yè)集團(tuán)以生產(chǎn)、銷(xiāo)售口服心腦血管藥物為主，主要產(chǎn)品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊；圣火藥業(yè)集團(tuán)致力于云南特有的名貴中藥材“三七”的深加工及綜合利用開(kāi)發(fā)，涵蓋藥品、中藥化妝品及健康食品。華潤(rùn)三九以O(shè)TC見(jiàn)長(zhǎng)，處方藥領(lǐng)域中心腦血管產(chǎn)品線(xiàn)單?。壳爸饕獮閰Ⅺ溩⑸湟骸⑹嫜獙幍茸⑸湟浩贩N），收購(gòu)圣火藥業(yè)將快速補(bǔ)充公司心腦血管口服劑型產(chǎn)品。
    2、圣火藥業(yè)集團(tuán)在探索處方藥產(chǎn)品零售藥店渠道銷(xiāo)售模式（OTX）、尋求渠道創(chuàng)新協(xié)同方面有一定基礎(chǔ)?！袄礓酢迸蒲ㄜ浤z囊符合慢病管理需要，臨床和零售協(xié)同較好，圣火藥業(yè)集團(tuán)已在云南、重慶等地具有較好的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，可與華潤(rùn)三九在消費(fèi)者洞察、品牌運(yùn)作和終端覆蓋方面的優(yōu)勢(shì)有機(jī)結(jié)合，發(fā)揮良好的協(xié)同效應(yīng)。
    3、圣火藥業(yè)集團(tuán)擁有美國(guó)GIC公司成套自動(dòng)化軟膠囊生產(chǎn)線(xiàn)，生產(chǎn)規(guī)模及生產(chǎn)技術(shù)居國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。收購(gòu)后，圣火藥業(yè)集團(tuán)可成為公司軟膠囊生產(chǎn)基地。
    4、圣火藥業(yè)集團(tuán)地處云南省，利用三七產(chǎn)地資源優(yōu)勢(shì)開(kāi)發(fā)了多個(gè)化妝品、保健品品種，未來(lái)可借助華潤(rùn)三九的終端優(yōu)勢(shì)、品牌化運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展三七的精深加工和大健康產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，充分挖掘三七的資源優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)公司大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
    我們認(rèn)為華潤(rùn)三九的強(qiáng)項(xiàng)在于成熟的管理、品牌和營(yíng)銷(xiāo)體系，歷次收購(gòu)整合（順?lè)濉⑻旌?、眾益等）都被證明是成功的。
    本次收購(gòu)將明顯補(bǔ)充其現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)，同時(shí)加強(qiáng)處方藥在零售端的銷(xiāo)售體系，探索慢病管理與OTC零售端的結(jié)合，將明顯提升公司持續(xù)增長(zhǎng)能力。暫時(shí)不考慮并購(gòu)帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊?，預(yù)計(jì)16-18年公司凈利潤(rùn)12.75億/15.00億/17.06億，EPS1.30/1.53/1.74元，PE20X/17X/15X，估值便宜，此次收購(gòu)將明顯增厚業(yè)績(jī)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。