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經(jīng)歷了前期的調(diào)整，公司經(jīng)營(yíng)明顯改善，品牌競(jìng)爭(zhēng)力得到進(jìn)一步增強(qiáng)，未來增長(zhǎng)值得期待。 
    業(yè)績(jī)顯著改善 
    根據(jù)公司半年報(bào)，四川長(zhǎng)虹2016年上半年實(shí)現(xiàn)收入327.8億元，YoY+9.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利4.6億元，上年虧損1.9億元；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利1.7億元，上年虧損3.3億元。其中，公司Q2單季實(shí)現(xiàn)收入173.7億元，YoY+7.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.5億元，上年虧損2.1億元。公司經(jīng)營(yíng)改善明顯，上升趨勢(shì)確立。 
    高端產(chǎn)品占比增長(zhǎng)，毛利率提升 
    公司積極在家電的核心技術(shù)，如顯示、制冷、交互等方面進(jìn)行創(chuàng)新，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，ChiQ電視、智能冰箱等高端產(chǎn)品占比不斷提升，其中電視毛利率同比增加4.9pct，白電毛利率同比增加0.9pct，帶動(dòng)公司上半年綜合毛利率同比提升1.0pct。長(zhǎng)虹推進(jìn)渠道變革和銷售轉(zhuǎn)型，不斷強(qiáng)化和蘇寧、國(guó)美、區(qū)域性連鎖等線下渠道及天貓、京東線上渠道的業(yè)務(wù)拓展和協(xié)同，銷售費(fèi)用率同比小幅提升0.4pct至8.2%。公司精簡(jiǎn)組織，管理效率提升初見成效，管理費(fèi)用率同比回落0.5pct。綜合影響下，公司歸母凈利率達(dá)到1.4%。 
    核心競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升 
    公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈體系競(jìng)爭(zhēng)力，在家電領(lǐng)域布局較為完整，涉足白電、黑電多個(gè)品類，主要產(chǎn)業(yè)覆蓋從核心部件到終端整機(jī)研發(fā)、制造、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)。公司品牌優(yōu)勢(shì)突出，長(zhǎng)虹品牌多年蟬聯(lián)世界品牌500強(qiáng)，旗下?lián)碛忻懒?、華意等國(guó)際品牌，品牌認(rèn)知度和客戶忠誠(chéng)度領(lǐng)跑行業(yè)。公司擁有長(zhǎng)虹技術(shù)中心、美菱技術(shù)中心、華裔技術(shù)中心等多個(gè)國(guó)家級(jí)技術(shù)中心，形成了集成電路設(shè)計(jì)、嵌入式軟件設(shè)計(jì)、工業(yè)設(shè)計(jì)、工程技術(shù)、可靠性技術(shù)、變頻技術(shù)六大核心技術(shù)。公司業(yè)務(wù)升級(jí)成效顯著，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提升。 
    考慮業(yè)績(jī)恢復(fù)潛力和國(guó)企改革預(yù)期，維持"中性"評(píng)級(jí) 
    長(zhǎng)虹是具有全產(chǎn)業(yè)鏈布局的家電企業(yè)，隨著技術(shù)升級(jí)和管理效率提升，公司業(yè)績(jī)有望得到改善。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.17/0.18/0.20元/股。考慮公司業(yè)績(jī)恢復(fù)的潛力和國(guó)企改革預(yù)期，給予目標(biāo)市值250億元，對(duì)應(yīng)合理目標(biāo)價(jià)格中樞5.42元，維持"中性"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)企改革落實(shí)進(jìn)度緩慢。