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營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（剔除增值稅退稅和政府補(bǔ)貼的稅前利潤(rùn)）同比增長(zhǎng)47%，至人民幣4.13 億元。
    2) 大族激光的主要部件供應(yīng)商IPG Photonics 也在同一日公布了二季度業(yè)績(jī)。在經(jīng)歷了降價(jià)之后，IPG 的中國(guó)業(yè)務(wù)收入同比增速超過了10%（已剔除匯率影響）。公司還預(yù)計(jì)，得益于焊接應(yīng)用和消費(fèi)電子精細(xì)切割需求的增長(zhǎng)，三季度中國(guó)業(yè)務(wù)收入前景穩(wěn)健。
    分析
    1) 大族激光隱含的二季度收入/凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)26%/18%，至19.41 億/2.84億元，占我們2016 年全年預(yù)測(cè)的27%/26%，符合 2012/2014 年時(shí)的季節(jié)性表現(xiàn)（當(dāng)時(shí)大族激光的最大消費(fèi)電子客戶發(fā)布其新產(chǎn)品）。
    2) 收入較2015 年二季度增長(zhǎng)了3.98 億元。假設(shè)鋰電池和大功率設(shè)備貢獻(xiàn)的收入增幅各為1 億元，那么來自消費(fèi)電子產(chǎn)品的推動(dòng)不到1.98 億元，表明更大規(guī)模的收入可能體現(xiàn)在三季度業(yè)績(jī)中，因?yàn)楣咀畲罂蛻舻挠唵螆?zhí)行良好（截至6 月底，20 億元的目標(biāo)已實(shí)現(xiàn)了13 億元），而且公司供應(yīng)商 IPG 也給出了同樣的趨勢(shì)預(yù)測(cè)。
    3) 剔除增值稅退稅和政府補(bǔ)貼的二季度稅前利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率分別為15.3%/14.7%，較我們的2016 年預(yù)測(cè)分別高1.1 個(gè)/低0.6 個(gè)百分點(diǎn)，在我們看來趨勢(shì)良好。與公司收入規(guī)模相似的2014 年第三季度相比，我們認(rèn)為這表明即便沒有利潤(rùn)率高得多的消費(fèi)電子產(chǎn)品的提振，利潤(rùn)率仍出現(xiàn)了小幅改善。
    潛在影響
    我們維持對(duì)于大族激光的強(qiáng)力買入建議，并維持每股盈利預(yù)測(cè)和12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格不變。我們基于12 個(gè)月EV/GCI vs. CROCI/WACC 計(jì)算的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為32.76 元，對(duì)應(yīng)38%的上行空間。風(fēng)險(xiǎn)：2016 年三季度消費(fèi)電子產(chǎn)品訂單疲弱。