>> 中信證券-寶信軟件（600845） 2016年中報點評-IDC放量，云計算加速-160801
| 上傳日期： |
2016/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司軟件開發(fā)及工程服務收入同比增長6.36%，以寶鋼為依托進一步鞏固在工業(yè)軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，MES（軟件制造執(zhí)行系統(tǒng)）簽約印度熱軋項目，EMS（能源管理系統(tǒng)）向能源云服務拓展。公司服務外包收入同比增長19.30%，IDC 一期項目全負荷運營，云服務業(yè)務收入明顯增長。歸母凈利潤同比增長25.10%，主要得益于軟件開發(fā)、服務外包收入和毛利率同時提升。報告期間低毛利率的系統(tǒng)集成業(yè)務收入下降，整體收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
IDC 業(yè)務進展順利，躋身一線城市IDC 提供商。公司在上海地區(qū)擁有稀缺的土地和電力資源，當前配電額度能夠支撐3 萬個機柜。寶之云項目進展順利，一期（4000 機柜）全負荷運營，二期（3800 機柜）開始投產(chǎn)，三期（9500 機柜）已經(jīng)部分交付，計劃到2018 年機柜數(shù)量達到1.8 萬個。
公司主要客戶包括中國電信、中國移動、阿里巴巴等，設計和建設能力獲得大型客戶認可，訂單驅(qū)動的銷售模式確保項目收益。從行業(yè)看，互聯(lián)網(wǎng)流量持續(xù)增長，公司坐擁上海稀缺的IDC 能力和帶寬資源，寶之云項目穩(wěn)步推進，IDC 業(yè)務有望拉動公司收入快速增長。
以智能制造和智慧城市為引領(lǐng)，加快云業(yè)務拓展。寶之云云服務中心已面向中國鹽業(yè)、上海醫(yī)藥、五礦集團等提供服務。公司此前與重慶簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作建設“企業(yè)云平臺”及“大數(shù)據(jù)支撐服務中心”，代表公司大數(shù)據(jù)、云計算服務加快落地。公司和秦皇島市合作建設智慧能源云平臺，包括城市能源監(jiān)管系統(tǒng)、智慧能源云服務平臺，并負責后續(xù)推廣和升級。
工業(yè)4.0 技術(shù)儲備扎實，有望加快拓展在物聯(lián)網(wǎng)、智能交通、金融服務等領(lǐng)域加快落地。
風險因素：新業(yè)務增長不及預期，傳統(tǒng)軟件業(yè)務下滑。
維持“買入”評級。公司IDC 業(yè)務綜合成本低，規(guī)模優(yōu)勢明顯，且未來持續(xù)擴張潛力巨大；同時公司以智能制造和智慧城市為引領(lǐng)，內(nèi)生外延結(jié)合拓展云計算空間廣闊?？紤]到公司IDC 業(yè)務快速增長，云計算和工業(yè)4.0相關(guān)業(yè)務持續(xù)落地，維持公司2016~18 年EPS 預測0.59/0.89/1.14 元（對應轉(zhuǎn)增股本前EPS 為1.18/1.78/2.28 元），維持公司“買入”評級和目標價32.5 元（對應轉(zhuǎn)增股本前目標價65 元）。
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