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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維 持增持評(píng)級(jí)。公司 2016 年上半年收入 8.2 億元，增長(zhǎng)8.3%，歸母凈利潤(rùn)2.2 億元，同比增長(zhǎng)49.7%，扣非增長(zhǎng)49.2%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期?？紤]到復(fù)方血栓通膠囊終端增速好于預(yù)期，小幅上調(diào)2016~2018年EPS 至0.54（+0.05）、0.64（+0.08）、0.70（+0.07）元，維持目標(biāo)價(jià)17.23 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 32X，維持增持評(píng)級(jí)。
    先強(qiáng)整合效果顯著，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司2015 收購(gòu)的先強(qiáng)藥業(yè)上半年收入約9400 萬，凈利潤(rùn)約5400 萬，預(yù)計(jì)增速20%左右，符合預(yù)期，全年業(yè)績(jī)承諾（9600 萬）有望順利完成。剔除先強(qiáng)并表影響，預(yù)計(jì)眾生收入基本持平，歸母凈利潤(rùn)增速約20%，預(yù)計(jì)公司主力品種復(fù)方血栓通膠囊終端增速快于收入端，保持較快增長(zhǎng)，公司核心原材料三七價(jià)格近期有小幅回升，但考慮到公司已提前備貨，預(yù)計(jì)對(duì)公司2016 年業(yè)績(jī)影響將會(huì)很小。
    定增已獲證監(jiān)會(huì)批文，未來外延拓展有望繼續(xù)推進(jìn)。公司定增目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批文（定增價(jià)11.23 元，現(xiàn)價(jià)12.51 元），預(yù)計(jì)融資完成后公司將繼續(xù)加強(qiáng)外延并購(gòu)，不斷豐富公司業(yè)務(wù)線，未來有望從制藥向健康服務(wù)、健康管理轉(zhuǎn)型。公司目前在研3、4 類項(xiàng)目有19 個(gè)，與藥明康德的創(chuàng)新藥研發(fā)合作已經(jīng)簽署9 個(gè)項(xiàng)目，產(chǎn)品涉及心腦血管、腫瘤和抗病毒等領(lǐng)域，研發(fā)儲(chǔ)備項(xiàng)目較為豐富。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：三七價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；眾生丸等OTC 品種銷售波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。