>> 興業(yè)證券-眾生藥業(yè)(002317)公司點評報告：內(nèi)生增長穩(wěn)健，外延并表增厚業(yè)績-160420
| 上傳日期： |
2016/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐佳熹 |
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同時公司公布了2016 年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入4.17 億元，同比增長27.83%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9271 萬元，同比增長42.90%，扣非后同比增長49.48%，EPS 0.13 元。
點評：我們估計公司第一大主打品種復(fù)方血栓通膠囊保持了20%左右較快的增長，第二大品種腦栓通增幅相對更快，其他品種如OTC 端的眾生丸、清熱祛濕等估計表現(xiàn)相對較差。2015 年先強藥業(yè)實現(xiàn)扣非凈利潤8610.39萬元，達(dá)成業(yè)績承諾（其中并表收入約1.18 億元，凈利潤約6628 萬元）。此外，公司與藥明康德合作開發(fā)1 類新藥，與杏樹林合作布局移動醫(yī)療的前景也值得期待。
盈利預(yù)測：總體而言，我們認(rèn)為公司既有產(chǎn)品復(fù)方血栓通膠囊在基層放量、注射劑替代和學(xué)術(shù)推廣的多因素影響下有望保持20%左右的平穩(wěn)增長，加上腦栓通的快速增長及先強藥業(yè)的并表貢獻，2016 年將呈現(xiàn)高速的表觀增長。同時公司在新藥研發(fā)、外延并購、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)等相關(guān)領(lǐng)域已逐漸邁出堅實的步伐。不考慮未來增發(fā)可能的影響，我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.54、0.66、0.78 元，對應(yīng)估值分別為20、17、14 倍，公司當(dāng)下估值偏低，增長確定，維持對其“增持”評級，建議絕對收益投資者積極配置。
風(fēng)險提示：外延擴張或新領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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