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公司4 季度收入增速23.6%，環(huán)比有所提升?？紤]到凌晟藥業(yè)業(yè)績(jī)改善低于預(yù)期，小幅下調(diào)2015~2017 年EPS 至0.40（-0.01）、0.49（-0.02）、0.56（-0.03）元，維持目標(biāo)價(jià)17.44 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 36X，維持增持評(píng)級(jí)。
    三七價(jià)格仍處低位，先強(qiáng)業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)公司核心產(chǎn)品復(fù)方血栓通膠囊保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，目前無數(shù)頭三七價(jià)格已經(jīng)連續(xù)5 個(gè)月低于100 元/kg，價(jià)格仍然處于低位，公司盈利未來2 年有望持續(xù)受益。先強(qiáng)藥業(yè)2015 年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)能夠完成業(yè)績(jī)承諾，2015 年并表7 個(gè)月，增厚業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)5000 萬元左右，凌晟藥業(yè)虧損面有小幅收窄，但仍未完成承諾，益康中藥業(yè)績(jī)改善明顯，順利完成業(yè)績(jī)承諾?？偟膩砜?，預(yù)計(jì)2015-2016 年公司能夠順利完成股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)，目前限制性股票已經(jīng)進(jìn)入解鎖期。
    穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，穩(wěn)中求變。公司在保持核心產(chǎn)品復(fù)方血栓通膠囊穩(wěn)健增長(zhǎng)之外，加強(qiáng)腦栓通、眾生丸等二線品種的推廣銷售，2015 年銷售有所改善，腦栓通膠囊有望成為公司下一個(gè)主力品種。同時(shí)，公司在創(chuàng)新藥領(lǐng)域與藥明康德加強(qiáng)合作，加強(qiáng)布局，在外延并購(gòu)領(lǐng)域也在積極探索，未來有望取得突破。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：主要產(chǎn)品增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；先強(qiáng)藥業(yè)業(yè)績(jī)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。