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公司1-9 月業(yè)績預(yù)增20%~40%，保持較快增長?？紤]到先強(qiáng)藥業(yè)已并表，上調(diào)公司2015~2017 年EPS 至0.90（+0.12）、1.16（+0.13）、1.41（+0.13）元/股，維持目標(biāo)價35 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 39X，維持增持評級。
    三七成本下降+先強(qiáng)并表有力支撐公司業(yè)績增長。三七（無數(shù)頭）價格目前維持在110 元/kg 左右的低位，預(yù)計對公司利潤的增厚約為3400 萬，約占凈利潤的20%，先強(qiáng)藥業(yè)6 月份并表1 個月，增厚利潤約930 萬，二者對公司上半年利潤形成有力支撐。公司上半年股權(quán)激勵費用攤銷約1400 萬，剔除激勵費用和先強(qiáng)并表的影響，公司同口徑利潤增速約32%。
    由于三七價格短期很難大幅回升以及下半年先強(qiáng)6 個月并表，預(yù)計公司利潤增長將好于上半年。
    眾生丸與腦栓通均有改善。眾生丸和腦栓通是公司第二、三大品種，預(yù)計收入規(guī)模均超1 億，上半年公司對眾生丸有小幅提價（預(yù)計10%以內(nèi)），腦栓通膠囊是公司重點打造的第二大處方藥，上半年實現(xiàn)快速增長，預(yù)計增速50%左右。公司二線品種的改善也為業(yè)績增長貢獻(xiàn)增量。
    公司正積極尋求外延拓展。公司外延多次出擊，年初并收購先強(qiáng)藥業(yè)，近期又與杏樹林和藥明康德合作，預(yù)計未來將繼續(xù)尋求外延拓展。
    風(fēng)險提示：先強(qiáng)藥業(yè)整合效果低于預(yù)期。