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公司外延戰(zhàn)略瞄準(zhǔn)大健康產(chǎn)業(yè)，布局領(lǐng)域廣闊，預(yù)計(jì)收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)之后外延整合仍將繼續(xù)。維持2015~2017 年EPS 0.78、1.03、1.25 元，收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)后的備考EPS 為0.90（+0.12）、1.16（+0.13）、1.41（+0.16）元，維持目標(biāo)價(jià)29.72元，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 38X，按備考EPS 為33X，維持增持評(píng)級(jí)。
    三七價(jià)格下降明顯增厚業(yè)績(jī)。一季度歸母凈利潤(rùn)增速26.6%，扣除激勵(lì)費(fèi)用（約730 萬）影響，實(shí)際增速為39%，相比2014 四季度30%的增速，環(huán)比有所提升。目前市場(chǎng)無數(shù)頭三七價(jià)格仍然維持130 元/kg 左右低位，估算對(duì)一季度利潤(rùn)增厚1700 萬左右，三七價(jià)格下降對(duì)利潤(rùn)增厚明顯，預(yù)計(jì)短期內(nèi)三七價(jià)格不會(huì)大幅回升，對(duì)2015 年業(yè)績(jī)形成有力支撐。預(yù)計(jì)一季度復(fù)方血栓通保持15%左右增速。
    外延戰(zhàn)略仍將延續(xù)。外延整合是公司突破品種資源瓶頸的重要方式，公司2014 年底開始通過受讓批文獲得了超過10 個(gè)眼科用藥品種，2015 年初又收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)，獲得單磷酸阿糖腺苷、頭孢克肟、利托君、非諾貝特等品種。我們預(yù)計(jì)公司收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)之后外延戰(zhàn)略仍將繼續(xù)，不斷充實(shí)公司產(chǎn)品線。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購(gòu)方案的審批風(fēng)險(xiǎn)；整合效果低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。