>> 東北證券-眾生藥業(yè)(002317)外延式收購助力公司快速發(fā)展-收購先強藥業(yè)草案點評-150325
| 上傳日期： |
2015/3/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉林 |
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先強藥業(yè)產(chǎn)品包括單磷酸阿糖腺苷注射劑和原料藥、炎琥寧注射液、頭孢克肟分散片、鹽酸利托君注射液和片、菲諾貝特膠囊等，治療領域包括抗病毒、抗生素、婦產(chǎn)科等。先強藥業(yè)的主要產(chǎn)品均進入國家醫(yī)保目錄，雙黃連片等幾個產(chǎn)品進入國家基本藥物目錄。先強藥業(yè)制劑產(chǎn)品采取代理商銷售模式，原料藥采取直銷模式。2014年頭孢克肟分散片銷售額5458.09萬元，占總營收比例45.70%；單磷酸阿糖腺苷注射劑及原料藥合計銷售額4395.88萬元，占總營收比例36.81%；抗生素和抗病毒產(chǎn)品合計貢獻超過80%營收。
交易對方承諾先強藥業(yè)2015年度、2016年度、2017年度扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別不低于8,000萬元、9,600萬元、11,520萬元。
本次交易支付分期進行，完成工商變更登記后支付50%價款，2015、2016年度專項審計報告出具后分別支付20%和10%價款，2017年度專項審計報告出具后支付余下價款。
本次交易完成后，公司產(chǎn)品線得到擴充，并快速切入抗病毒類、抗生素類、產(chǎn)科類等化學藥領域。考慮到先強藥業(yè)采取代理銷售模式，與公司原有自營加代理的銷售模式有一定互補性，未來銷售、研發(fā)、生產(chǎn)等領域整合將為公司持續(xù)創(chuàng)造價值。
公司在立足自身內生發(fā)展的基礎上，積極外延式發(fā)展，長期發(fā)展前景值得看好。
投資建議：假定先強藥業(yè)今年下半年并表，我們預測公司2015、2016、2017 年EPS 分別為0.86 元、1.17 元、1.44 元，對應停牌前價格PE 分別為23 倍、17 倍、14 倍。調升評級為“買入”。
風險提示：原材料大幅漲價，資產(chǎn)重組失敗，承諾業(yè)績不達預期。
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