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考慮2016 年先強(qiáng)并表、復(fù)方血栓通等主導(dǎo)品種持續(xù)增長(zhǎng)以及原料三七處于價(jià)格低位，維持盈利預(yù)測(cè)2016-17 年EPS0.49/0/56 元，首次給予2018 年EPS0.63 元。公司在靚麗業(yè)績(jī)基礎(chǔ)上，積極加速外延整合布局，未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)有望逐步豐富，中藥收入占比呈下降趨勢(shì)，給予2016 年36X，目標(biāo)價(jià)維持17.44 元。
    先強(qiáng)藥業(yè)并表業(yè)績(jī)?cè)龊?，外延整合持續(xù)推進(jìn)。2015 年6 月，公司完成對(duì)先強(qiáng)藥業(yè)100%股權(quán)收購(gòu)，2015 年全年先強(qiáng)實(shí)現(xiàn)扣非凈利8610 萬(wàn)元，高于業(yè)績(jī)承諾的8000 萬(wàn)元，增厚公司業(yè)績(jī)6628 萬(wàn)元。2016 年Q1 先強(qiáng)實(shí)現(xiàn)凈利2300 多萬(wàn)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)超過(guò)承諾的9000萬(wàn)凈利。公司通過(guò)收購(gòu)先強(qiáng)藥業(yè)的收購(gòu)，產(chǎn)品線競(jìng)爭(zhēng)力得到大幅提升，化學(xué)藥收入占比由14%大幅提升至24%。公司定增已經(jīng)通過(guò)審核，未來(lái)募資完成后，公司還將繼續(xù)加強(qiáng)外延并購(gòu)，豐富產(chǎn)品線。
    合作與自主研發(fā)豐富產(chǎn)品線。2015 年公司與國(guó)內(nèi)著名的CRO 企業(yè)藥明康德合作，開(kāi)發(fā)6 個(gè)一類(lèi)新藥，包括心腦血管、腫瘤和抗病毒等領(lǐng)域。2016年預(yù)計(jì)將有2 個(gè)項(xiàng)目進(jìn)入臨床。截至目前公司8 個(gè) 1 類(lèi)創(chuàng)新藥和 2 個(gè)納米制劑的研發(fā)，新產(chǎn)品主要為化學(xué)制劑品種。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：眾生丸等OTC 品種銷(xiāo)售波動(dòng)；三七價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；未來(lái)整合進(jìn)度低于預(yù)期