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我們預(yù)計(jì)，在此次定增完全落地后，一方面將有效充實(shí)賬面現(xiàn)金，成為有效的資本卡位，另一方面也將催化公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的布局速度，成為公司厚積薄發(fā)的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。
    開展資本運(yùn)作、加速主業(yè)轉(zhuǎn)型并舉
    我們再次重申2016 年將是公司資本運(yùn)作的元年，通過外延并購改善公司基本面的步伐必將加快。在公司加速向互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中，有望通過資本布局和智能學(xué)習(xí)閉環(huán)建設(shè)相結(jié)合的方式，深耕教育領(lǐng)域，發(fā)力K12細(xì)分市場，輻射終身教育領(lǐng)域，皖新傳媒的教育生態(tài)圈也將日趨完善。
    大股東可交換債高溢價(jià)發(fā)行，證明公司價(jià)值
    公司大股東安徽新華發(fā)行集團(tuán)發(fā)行的 “16 皖新EB”于上周五（7 月29 日）正式上市，不僅是國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)的首支公募可交換債，同時(shí)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率還高達(dá)48%。本次債券發(fā)行最終以1%的超低利率募集資金25 億元，設(shè)定的轉(zhuǎn)股價(jià)格為16.5 元/股，可交換債期限為發(fā)行首日起五年。我們認(rèn)為，此次可交換債的成功發(fā)行一是為大股東提供了帶來中長期超低成本資金，有望在各產(chǎn)業(yè)板塊流動性被激活的基礎(chǔ)上發(fā)展更多協(xié)同性，助推上市公司業(yè)務(wù)布局；二是“16 皖新EB”受市場熱捧也有力的證明了公司的價(jià)值，溢價(jià)率高達(dá)48%在一定程度上體現(xiàn)了公司股票的成長空間。
    盈利預(yù)測及估值
    我們認(rèn)為，16 年是公司發(fā)展的重要一年，有望在定增落地后加速業(yè)務(wù)布局，夯實(shí)內(nèi)生增長與加快外延并購步伐并舉，安全邊際高且存在彈性空間，建議投資者積極關(guān)注。16-18 年eps 為0.49、0.54、0.59，目前股價(jià)對應(yīng)PE 為 25X、23X、21X，維持買入評級。