>> 安信證券-禾豐牧業(yè)（603609）公司快報-業(yè)績超市場預(yù)期，進入盈利加速期！-160803
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
大小： |
289KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳立，李佳豐 |
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■我們的分析和判斷：
1、受益養(yǎng)殖景氣，業(yè)績進入盈利加速期。1）飼料板塊：報告期內(nèi)，豬價維持高位，生豬價格一度突破20 元/公斤，養(yǎng)殖戶逐步加大補欄母豬、仔豬力度。據(jù)農(nóng)業(yè)部信息，4 月開始生豬存欄開始回升，6 月份生豬存欄37001 萬頭，環(huán)比上升0.7%；能繁母豬存欄3760 萬頭，環(huán)比持平。受益生豬存欄量的提升，以及公司客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整，豬飼料業(yè)務(wù)明顯改善，預(yù)計上半年豬飼料銷量同比超過15%，期中前端料同比增長超過40%。同時，公司前端料比例提升，直銷比例提升，提高公司盈利能力。2）禽產(chǎn)業(yè)板塊：白羽肉雞引種下降逐漸顯現(xiàn)，上半年雞肉價格溫和回升，疊加屠宰量上升，白羽肉雞業(yè)績同比大幅增長。
2、豬補欄進入上行周期，飼料板塊下半年進入銷量加速增長期。目前，能繁母豬存欄量仍處于歷史低位，由于行業(yè)經(jīng)歷3 年深度虧損及環(huán)保政策趨嚴(yán)，加之極端天氣南方洪水災(zāi)害的影響，本輪豬周期產(chǎn)能去化超預(yù)期，將拉長豬周期及飼料盈利周期。隨著生豬存欄量穩(wěn)步回升，預(yù)計下半年公司將迎來單噸毛利在高位，銷量全面回升的黃金盈利期。
3、禽鏈將迎高景氣時期，公司禽產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)將貢獻高業(yè)績增量。受益產(chǎn)能大幅收縮，預(yù)計16-17 年禽鏈價格將迎來大反轉(zhuǎn)。公司已建成集種雞、孵化、養(yǎng)殖、屠宰和加工為一體的禽產(chǎn)業(yè)鏈，我們預(yù)計公司2016年將屠宰加工超過2 億只雞，在禽鏈高景氣背景下，公司禽板塊將貢獻高業(yè)績增量。
■投資建議：我們預(yù)計公司16 年-18 年的凈利潤分別為4.5、6.5、8.7億，同比增長45%、41%、32%；對應(yīng)EPS 分別為0.55、0.78、1.05元。我們給予買入-A 的投資評級，6 個月目標(biāo)價為21 元。
■風(fēng)險提示：飼料銷量不達預(yù)期；禽產(chǎn)業(yè)板塊進展不達預(yù)期。
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