>> 西南證券-浙江鼎力(603338)業(yè)績高速增長，產(chǎn)能繼續(xù)加碼-160801
| 上傳日期： |
2016/8/3 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王穎婷 |
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點評：1、公司半年報營業(yè)收入及利潤增速略高于我們之前的預(yù)期，主要是受益于行業(yè)持續(xù)成長以及公司產(chǎn)品產(chǎn)量、批量化生產(chǎn)能力以及品質(zhì)提升所帶來的銷量快速增長。值得注意的是，公司國外銷售收入同比增長了55.7%，也是公司參股Magni 后國內(nèi)國外雙向發(fā)展的良好結(jié)果。2、公司此次擬募投的3200 臺高空作業(yè)平臺項目主要是生產(chǎn)臂式產(chǎn)品，是公司參股Magni 引進技術(shù)后，完善產(chǎn)品線的重要步驟。該項目建設(shè)期2 年半，前期擬用自有資金投入，我們預(yù)計整個項目將于2018 年達產(chǎn)，按照40 萬/臺計算則年產(chǎn)值約12.8 億元。目前公司臂式產(chǎn)品毛利率約17%，未來隨著批量化生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，有望得到較大提升。
我們看好公司未來2 年快速發(fā)展，主要原因有：1、從國內(nèi)市場看，根據(jù)草根調(diào)研，目前國內(nèi)高空作業(yè)平臺保有量約3 萬臺，與歐美國家?guī)资f臺相比差距巨大，未來隨著經(jīng)濟性進一步凸顯以及安全性規(guī)范性提升，行業(yè)將快速發(fā)展，而公司目前主打的剪叉式產(chǎn)品國內(nèi)市占率40%以上，將重點受益，未來臂式產(chǎn)品放量也會帶來新的增長點。2、從國外市場看，據(jù)IPAF 統(tǒng)計，2015 年全球高空作業(yè)平臺保有量約112 萬臺，主要生產(chǎn)商為幾個外資巨頭。未來隨著公司產(chǎn)品類型逐步完善、技術(shù)升級，再配合下游租賃商開拓，有望在國外市場取得較大突破。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2016-2018 年公司EPS 分別為1.06 元（上調(diào)13%）、1.41 元（上調(diào)15%）和1.84 元，對應(yīng)PE 分別為44 倍、33 倍和25倍。我們看好公司未來2 年的快速增長，考慮到公司所在細分領(lǐng)域為機械行業(yè)目前為數(shù)不多的未來幾年快速增長的行業(yè)，而公司為國內(nèi)行業(yè)龍頭，未來增長空間和潛力較大，上調(diào)公司評級至“買入”評級。
風險提示：國內(nèi)市場增長不及預(yù)期的風險，公司產(chǎn)品毛利率下滑的風險等。
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