>> 安信證券-翰宇藥業(yè)（300199）業(yè)績符合預(yù)期，國際市場風(fēng)口將至-160805
| 上傳日期： |
2016/8/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳永強 |
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■積極拓展海外市場，打造制劑出口新標(biāo)桿：利拉魯肽化合物專利將于2017 年8 月到期，各大仿制藥廠商進入攻堅階段，注冊批原料藥需求大幅增長，公司多肽藥物制備水平居世界前列，在本輪搶仿中，公司有望成為受益最多的原料供應(yīng)商；格拉替雷制劑有望于17 年年初在美國啟動申報，若進展順利，預(yù)計18 年上市銷售，在愛克龍的支持下，有望快速切分超過10 億美元的仿制藥市場，使公司業(yè)績大幅增厚。未來三年，國際業(yè)務(wù)布局將全面進入收獲期。
■定增啟動在即，聚焦慢病管理：定增方案已于5 月份獲批，預(yù)計下半年啟動發(fā)行，募集資金一項重要用途就是打造慢病管理平臺，整合普迪、健麾、騰訊等戰(zhàn)略資源，落實軟硬件對接，打造“線上-云端-線下”的O2O 閉環(huán)。作為平臺重要數(shù)據(jù)入口的無創(chuàng)血糖連續(xù)監(jiān)測手環(huán)在歐洲的認(rèn)證工作正在有序進行中，落地尚需時日，但由于該技術(shù)在國內(nèi)屬獨家，上市后想象空間巨大，值得持續(xù)關(guān)注。
■投資建議：預(yù)計2016-18 年收入增速分別為37.56%、74.67%、20.18%；EPS 分別為0.50、0.80、1.06 元，相對當(dāng)前股價PE 分別為39X、24X、19X。維持買入-A 的投資評級，未來12 個月目標(biāo)價為30 元。。
■風(fēng)險提示：成紀(jì)藥業(yè)業(yè)績承諾未能兌現(xiàn)；海外原料藥增速低于預(yù)期；格拉替雷等藥物ANDA 申報進度慢于預(yù)期
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