>> 東吳證券-峨眉山A（000888）游山人次下滑4.6%，短期業(yè)績承壓-160807
| 上傳日期： |
2016/8/8 |
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作者： |
張藝 |
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門票收入增長，索道收入下滑，酒店業(yè)務(wù)收入基本持平。2016年上半年，公司游山門票、客運索道和賓館酒店的收入分別為1.98 億元、1.25 億元和9827.62 萬元，同比增速分別為6.49%、-10.09%和0.66%。
毛利率和凈利率均有所提升。2016 年上半年，公司毛利率40.03%，同比提升0.59 個百分點，其中門票業(yè)務(wù)毛利率36.14%（+0.35%）、索道業(yè)務(wù)毛利率74.90%（+1.16%）、酒店業(yè)務(wù)毛利率12.58%（+0.81%）。公司凈利潤率11.85%，同比提升0.44%個百分點；期間費用率22.04%，同比增加0.53 個百分點。
傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)并舉。在門票、索道和酒店等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)方面，通過構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)營銷體系，打通景區(qū)“大小循環(huán)”，實現(xiàn)景區(qū)游客的持續(xù)增長；同時，拓展由旅游產(chǎn)業(yè)派生出的茶葉、文化演藝、旅游養(yǎng)生、智慧旅游等新興產(chǎn)業(yè)，與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相互促進、相互驅(qū)動。
投資建議與盈利預(yù)測：公司2015 年游山票售票330.81 萬人次，創(chuàng)歷史新高，并且確認了6553 萬元的土地處置利得，短期業(yè)績壓力較大，峨眉雪芽和旅游文化中心項目預(yù)計在2018 年貢獻業(yè)績，2016 年公司計劃實現(xiàn)營業(yè)收入11 億元，凈利潤1.81億元，游山購票人數(shù)310 萬人次。未來幾年，是公司實現(xiàn)新舊產(chǎn)業(yè)相互銜接、跨越式發(fā)展的關(guān)鍵時期，我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為0.37、0.40、0.43 元，PE（2016E）為33.50倍，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭風險；管理風險；不可抗力風險
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