>> 上海證券-第一創(chuàng)業(yè)（002797）2016年半年報：半年業(yè)績不濟(jì) 完成上市增強(qiáng)實力-160808
| 上傳日期： |
2016/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
虞婕雯 |
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主要觀點
1) 投行業(yè)務(wù)大增 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)小幅增長 ：公司投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.11億元，同比增長95。34%。一創(chuàng)摩根依托中外方股東綜合投行平臺資源，繼續(xù)夯實股權(quán)融資、債券融資和并購重組等傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)，同時積極拓展資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，今年上半年公司共計承銷217.45億元，同比增長12.56%。公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.87億元，同比增長7.96%。公司資產(chǎn)管理部繼續(xù)貫徹固定收益類證券及類固定收益的泛資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的綜合定位，在進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展中小銀行等機(jī)構(gòu)客戶的同時，積極拓展同大機(jī)構(gòu)、大平臺的合作，適時設(shè)計適合客戶的資管產(chǎn)品。
截至6月末，總規(guī)模2,286.05億元，比上年增長41.25%。其中主動管理資管產(chǎn)品規(guī)模590.72億元，比上年增長42.48%，控股子公司創(chuàng)金合信開展的基金業(yè)務(wù)截止6月末受托管理資金總額達(dá)到2,251.43億元。
2) 固定收益、經(jīng)紀(jì)、自營下滑較大：公司固定收益業(yè)務(wù)實現(xiàn)1.46億元，同比下降62.21%。主要由于市場競爭日益激烈，固定收益產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)盈利空間收窄，以及固定收益產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)投資收益下滑。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入3.25億元，同比下降52.24%。
公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)推動向財富管理方向轉(zhuǎn)型，并加大互聯(lián)網(wǎng)金融的投入，以提高客戶體驗與黏性。截止6月,公司股基交易額的市場份額占比0.33%，較2015年下降0.02個百分點。而受受證券市場波動的影響，公司自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入-0.18億元，同比下降106.34%。
3) 成功上市打破資金瓶頸增強(qiáng)公司實力：目前，證券公司的是以核心凈資本為監(jiān)管機(jī)制，并且相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模與其凈資本規(guī)模緊密相關(guān)。今年上半年公司成功上市募資，快速提升公司了的凈資本，公司的抗風(fēng)險能力和市場競爭力進(jìn)一步得到增強(qiáng)，有助于公司打破凈資本限制的瓶頸，各項業(yè)務(wù)得以進(jìn)一步發(fā)展壯大，同時，公司的知名度和影響力進(jìn)一步提升。
投資建議
給予未來六個月“增持”評級
公司是以固定收益業(yè)務(wù)為特色，旨在成為“中國一流的債券交易服務(wù)提供商” ，走的是差異化戰(zhàn)略，而公司的投銀業(yè)務(wù)具備市場競爭力，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有了長足進(jìn)步，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實現(xiàn)全面的布局，整體相對均衡的收入有助于公司提高抵御市場波動風(fēng)險的能力，同時今年公司已成功完成上市，打破資本限制瓶頸，有助于公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展。因此我們看好公司未來發(fā)展，給予“增持”評級。我們預(yù)計公司2016年、2017年EPS為0.33元和0.40元，對應(yīng)PE是106.26倍和87.39倍。
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