>> 招商證券-航天信息（600271）稅控行業(yè)領先地位加強，非稅業(yè)務成績斐然-160808
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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事件：公司 2016年上半年實現(xiàn)營收108.94億元，同比增長17.71%，歸母凈利潤6.17億元，同比下降24.41%，資產(chǎn)總額150.89億元，同比增長4.12%。
凈利潤增速低于收入增速的主要原因有：1）受市場競爭加劇、技術(shù)與渠道拓展等因素影響，網(wǎng)絡、軟件與系統(tǒng)集成和渠道銷售業(yè)務的營業(yè)成本上升；2）公司加大了研發(fā)投入費用化，管理費用有所增加；3）涵蓋政府補助在內(nèi)的營業(yè)外收入較去年同期明顯減少。
稅控行業(yè)領先地位進一步加強：公司緊抓建筑、房地產(chǎn)、金融和生活服務業(yè)四大行業(yè)營改增的政策機會，市場占有率繼續(xù)保持領先。電子發(fā)票大企業(yè)方案已在京東、一號店、阿里、蘇寧等企業(yè)規(guī)模使用，中小企業(yè)單機版方案也開始批量推廣。涉稅大數(shù)據(jù)應用逐步形成產(chǎn)品化的平臺，正在新疆、遼寧等省份推廣。由于去年同期防偽稅控業(yè)務規(guī)模達到了公司歷史最大，同時推廣成本也達到歷史最高，因此今年上半年增值稅防偽稅控及相關(guān)設備收入同比減少5.21億元，下降20.27%，毛利率提升12.86%。
非稅業(yè)務成績斐然：1）物聯(lián)網(wǎng)方面加速布局公安、酒店、出入境、電子政務和智慧糧食等重點行業(yè)領域，不斷嘗試新的商業(yè)模式。2）IC卡、POS等金融業(yè)務聚焦工行、建行和交行等銀行大客戶，推進產(chǎn)業(yè)協(xié)同，加強核心技術(shù)自主研發(fā)。3）企業(yè)征信公共服務平臺得到了持續(xù)完善，企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫不斷充實，目前已匯集了千萬級的企業(yè)基本信息和上億級的企業(yè)信用數(shù)據(jù)，信用指標體系逐步形成，微觀分析指數(shù)集合不斷改進。
資本運作獲階段性成果：公司上半年完成了航天信息產(chǎn)業(yè)投資基金設立、資產(chǎn)重組方案的策劃與決策程序、推動發(fā)行股份購買資產(chǎn)項目實施等多項的資本運作事項。以收購及增資方式控股德利多富國際有限公司的國內(nèi)子公司，還與京東合資設立了大象慧云等專業(yè)公司，加快在新業(yè)務領域的資本布局。
“強烈推薦-A”評級：預計2016~2018年的EPS分別為1.12/1.39/1.62元，對應21/17/15倍PE，目標價35.00元，維持“強烈推薦-A”評級。
風險提示：并購公司業(yè)務整合不達預期；政策推動低于預期。
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