>> 廣發(fā)證券-航天信息（600271）收購補強局端短板， 升級型業(yè)務尚需觀察-160418
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉雪峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2015 年業(yè)績穩(wěn)健，稅控業(yè)務增長顯著2015 年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入223.8 億元，同比增長12.15%；歸屬于公司股東的凈利潤15.55 億元， 同比增長35.47%。分產(chǎn)品來看，增值稅防偽稅控系統(tǒng)收入達到47.38 億元，同比大幅增長30.6%，毛利率提升7.7 個百分點，公司針對制造工藝的升級改造以及生產(chǎn)線的優(yōu)化初見成效。
防偽稅控業(yè)務享政策紅利，非稅業(yè)務多點開花
營改增試點不斷推進，2016 年5 月試點范圍將擴大到生活服務業(yè)等四大行業(yè)，新增試點納稅企業(yè)眾多；此外，防偽稅控系統(tǒng)向小規(guī)模納稅人的覆蓋將持續(xù)推進，看好公司增值稅防偽稅控業(yè)務收入繼續(xù)穩(wěn)定增長。非稅業(yè)務中，金融服務與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是公司未來5 年發(fā)展重點，相關(guān)布局、中標項目不斷，產(chǎn)業(yè)布局日趨完善，不過短期來看，此類升級型業(yè)務的增值服務盈利模式尚不清晰，仍需觀察。
16-18 年業(yè)績分別為2.09 元/股、2.54 元/股、3.05 元/股預計公司16 年EPS 2.09 元/股，16、17 與18 年利潤增速分別為24.34%、21.43%、20.08%，對應PE 分別為29、24、20。給予“謹慎增持”評級。
風險提示
營改增推廣不達預期；國家稅務總局對稅控設備的調(diào)價風險；升級型業(yè)務盈利模式尚不清晰。
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