>> 太平洋證券-銀江股份（300020）公司2016年中報點評-各業(yè)務(wù)線經(jīng)營良好，各類項目有序推進-160809
| 上傳日期： |
2016/8/9 |
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作者： |
宋雷 |
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報告期內(nèi)，公司各條業(yè)務(wù)線經(jīng)營良好，智慧城市、智慧交通、智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)有序推進。單季度數(shù)據(jù)看，公司單季度營業(yè)收入4.68億元，同比下降15.54%；實現(xiàn)利潤總額1.88 億元，同比增長141.12%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.65 億元，同比增長151.2%。報告期內(nèi)，公司各產(chǎn)品線運行良好：1）智慧城市方面，公司已在全國多個城市開展業(yè)務(wù)。目前，公司已在國內(nèi)多個城市開展智慧城市的整體規(guī)劃和頂層設(shè)計，截止報告期末公司已簽訂了33 個智慧城市總包框架合作協(xié)議。目前，公司正在打造“大數(shù)據(jù)平臺+軟件服務(wù)+系統(tǒng)集成+數(shù)據(jù)運營服務(wù)”的銀江智慧城市產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，我們看好生態(tài)完全形成以后的長期商業(yè)價值和利潤創(chuàng)造能力；2）智慧交通方面，公司的智慧交通業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了全國128 個城市。我們認為，由于該系統(tǒng)的核心系統(tǒng)和各業(yè)務(wù)應(yīng)用子系統(tǒng)已在省-市-縣級城市應(yīng)用，公司在該領(lǐng)域具備較強的先發(fā)優(yōu)勢；3）智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)線，公司的智慧醫(yī)療系統(tǒng)已進入1284 家醫(yī)院。我們認為，公司在該領(lǐng)域的渠道覆蓋全面深入，我們看好公司在該市場持續(xù)擴張和挖掘新利潤點的能力。
報告期內(nèi)，綜合利潤率保持在較高水平，公司盈利能力良好。2016年上半年，公司的綜合毛利率為23.79%，公司第二季度單季度的綜合毛利率為21.52%。我們認為，公司保持著良好的盈利能力，預(yù)計隨著公司各項智慧產(chǎn)品線的持續(xù)拓展和新利潤點的形成，公司的利潤率有望長期持續(xù)上升。
公司期間費用控制良好，期間費用率保持在合理水平。報告期內(nèi)，公司的期間費用率為13.61%（同比上升1.69 個百分點），其中年初累計管理費用率為8.6%（同比上升0.97 個百分點）。我們認為，公司各項業(yè)務(wù)線的費用控制良好，期間費用率保持在合理水平。
我們首次給予公司“ 增持” 投資評級。我們預(yù)計， 公司2016/2017/2018 年的營業(yè)收入分別為20.96 億元、23.08 億元和25.98 億元；歸屬于上市公司母公司的凈利潤分別為3.07 億元、3.39 億元和3.56 億元；每股收益分別為0.47 元、0.52 元和0.54元；對應(yīng)的動態(tài)PE 分別為37.55 倍、33.94 倍和32.69 倍。我們看好看好公司三大智慧線的利潤成長空間。首次給予公司“增持”的投資評級。
風險提示：下游需求超預(yù)期波動。
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