>> 渤海證券-華帝股份（002035）高端化轉(zhuǎn)型+精細(xì)化管理，經(jīng)營逐步向好-160811
| 上傳日期： |
2016/8/11 |
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作者： |
安偉娜 |
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自轉(zhuǎn)型以來華帝的品牌知名度、活躍度、檔次劃分等均有所改善，逐步打造品牌高端時尚輕奢的形象。產(chǎn)品定價方面，不再采取過去依靠價格戰(zhàn)進(jìn)行規(guī)模拓展的做法，公司新品推出提速，新產(chǎn)品的持續(xù)推出促進(jìn)了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的整體優(yōu)化，帶動毛利率提升。
加大經(jīng)銷商精細(xì)化管理
公司線下渠道主要采取區(qū)域總代理制，去年公司對銷售區(qū)域重新進(jìn)行了劃分，劃分方式變得更合理，經(jīng)銷商的管理更加精細(xì)化。目前公司最大的經(jīng)銷商是重慶一能燃具有限公司，近兩年其銷售額以及在公司銷售額中的占比有所下滑，公司對單一代理商的依賴度正在逐步降低。線上渠道的凈利率水平高于傳統(tǒng)渠道，占比的提升拉動盈利能力改善。
組織優(yōu)化，效率提升，研發(fā)占比持續(xù)加大
公司通過改造生產(chǎn)線、調(diào)整物流布局、優(yōu)化生產(chǎn)組織等優(yōu)化工作，提高生產(chǎn)效率和員工工作效率，降低組織成本。公司擁有專職研發(fā)人員200 多名，近兩年投入的研發(fā)經(jīng)費超過公司銷售收入的3%且呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢。研發(fā)的投入加大確保了新品推出的頻率，儲備后續(xù)產(chǎn)品競爭力。
盈利預(yù)測
預(yù)計2016-2018 年收入分別為42.78、51.33 和61.6 億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.66、3.4 和4.32 億元，增速分別為27.93%、28.09%和26.83%，對應(yīng)每股收益分別為0.74 元/股、0.95 元/股和1.2 元/股。給予公司“增持”的投資評級。
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