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愷英網(wǎng)絡(luò)于2016 年1 月12 日公告，聯(lián)合深圳市迅雷網(wǎng)絡(luò)科技有限公司以增資方式對上海樂相進(jìn)行投資，其中上海愷英擬出資人民幣4117.65萬元，取得上海樂相增資完成后5%的股權(quán)。同時(shí)增資完成后上海愷英又以人民幣1225 萬元價(jià)格收購上海樂相相關(guān)股東持有的上海樂相2.5%股權(quán)，共計(jì)獲得7.5%股權(quán)，上海樂相估值7.1 億人民幣。此次愷英網(wǎng)絡(luò)又以2485 萬元的價(jià)格，獲得樂相3.5%的股權(quán)，對應(yīng)估值仍為7.1 億。我們認(rèn)為公司在VR 領(lǐng)域龍頭公司持續(xù)投入有利于公司構(gòu)建起更加完善的VR 產(chǎn)業(yè)鏈，推動“平臺+內(nèi)容+VR/AR”三大戰(zhàn)略。
    上海樂相旗下有硬件和軟件兩大主要VR 產(chǎn)品。硬件產(chǎn)品為Deepoon 大朋虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔，是中國首款完全自主研發(fā)的沉浸式虛擬現(xiàn)實(shí)游戲頭盔；Deepoon 大朋魔鏡V2，是一款用于體驗(yàn)VR 影視及游戲的初級入門產(chǎn)品。軟件產(chǎn)品為大朋助手,為用戶游戲體驗(yàn)必備軟件及內(nèi)容平臺；DeePoonSDK，為VR 游戲開發(fā)者開發(fā)游戲使用；3D 播播，為3D 及VR 內(nèi)容聚合平臺，平臺用戶高達(dá)300 萬。
    契合公司VR 布局，涵蓋內(nèi)容、硬件兩端。2015 年至今，公司投資了樂相科技、樂濱文化、Lytro Inc.及Sphericam Inc.，VR 生態(tài)圈已經(jīng)初步構(gòu)建完成。通過對Lytro Inc.及Sphericam Inc.的投資完整公司在VR 領(lǐng)域輸入設(shè)備的布局，投資樂濱文化豐富了公司的VR 內(nèi)容，通過投資樂相科技完整了公司在VR輸出技術(shù)上的布局。公司未來還將在VR 直播、VR 影視、VR 游戲、VR 自制綜藝內(nèi)容等領(lǐng)域持續(xù)拓展，豐富公司的VR 產(chǎn)業(yè)鏈。
    盈利預(yù)測：公司戰(zhàn)略部署、落地有條不紊，始終堅(jiān)持“平臺+內(nèi)容+VR\AR”的三大戰(zhàn)略，在游戲市場規(guī)模持續(xù)增長的趨勢下，不斷強(qiáng)化自有移動分發(fā)平臺，同時(shí)加快豐富泛娛樂內(nèi)容，逐步涉足綜藝、移動直播等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化內(nèi)容與VR 軟硬件及內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的相互推動，打造“流量獲取-經(jīng)營-變現(xiàn)”閉環(huán)生態(tài)。同時(shí)獲得“傳奇”超級IP 授權(quán)以及加碼游戲研發(fā)也將帶來巨大市場開發(fā)、拓展空間，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)的收入分別為26.65 億元、31.06 億元和34.71 億元，分別同比增長13.91%、16.55%和11.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為7.08 億元、9.36 億元和10.83 億元，分別同比增長8.08%、32.25%和15.72%。對應(yīng)EPS 分別為1.05 元、1.38 元和1.60 元，目標(biāo)價(jià)50.4 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新游戲上線進(jìn)度低于預(yù)期；2）人才流失風(fēng)險(xiǎn)；3）市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下移風(fēng)險(xiǎn)。