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公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)電視，智能電視用戶數(shù)量已達(dá)1962 萬(wàn)，具有潛在變現(xiàn)價(jià)值。
    Q2 業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)
    根據(jù)公司中報(bào)，海信電器2016 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.9 億元，YoY-5.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.4 億元，YoY+18.5%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利7.0 億元，YoY+20.7%。公司現(xiàn)金流顯著改善，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流15.8 億元，YoY+197.1%。公司Q2 單季歸母凈利同比增長(zhǎng)46.8%，增速環(huán)比繼續(xù)向上。
    消費(fèi)升級(jí)已成趨勢(shì)，龍頭企業(yè)最為受益
    根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，海信電視國(guó)內(nèi)銷售額市占率達(dá)到17.9%，同比提升1.6pct，繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。消費(fèi)升級(jí)有望促進(jìn)市場(chǎng)份額持續(xù)向創(chuàng)新能力更強(qiáng)的龍頭企業(yè)集中。上半年，海信ULED 電視銷售額占50 英寸及以上電視銷售額的15.8%，有力支撐公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，高端產(chǎn)品出貨增加帶動(dòng)公司綜合毛利率同比提升1.4pct。海信在激光顯示技術(shù)方面走在行業(yè)前列，此前推出的100 英寸激光電視到7 月已占據(jù)國(guó)內(nèi)85 英寸以上超大屏電視市場(chǎng)銷售額約40%的份額。公司在近期推出全球首款超短焦4K 激光電視。激光光源具備高色域、高亮度的特點(diǎn)，將帶來更加逼真的圖像效果，激光電視有望為海信贏得更多高端客戶，提升整體盈利能力。
    先發(fā)優(yōu)勢(shì)突出，掘金互聯(lián)網(wǎng)電視
    作為行業(yè)龍頭，海信并未缺席互聯(lián)網(wǎng)電視的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)質(zhì)的品牌、領(lǐng)先的市占率為公司互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)提供了先發(fā)優(yōu)勢(shì)。上半年，海信智能電視用戶已經(jīng)達(dá)到1962 萬(wàn)，其中日活用戶比例達(dá)到44.8%。運(yùn)營(yíng)服務(wù)方面，公司在視頻點(diǎn)播、教育、游戲、購(gòu)物等方面均有布局，“聚好看”、“聚好學(xué)”、“聚好玩”、“聚享購(gòu)”等核心應(yīng)用模塊已經(jīng)搭建完成，未來運(yùn)營(yíng)收入有望逐步提升。
    考慮業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升和運(yùn)營(yíng)升級(jí)轉(zhuǎn)型預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)
    作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，海信電視機(jī)市占率穩(wěn)步提升。消費(fèi)升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新支持下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化將提升盈利能力。公司海外擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，海外市場(chǎng)成長(zhǎng)前景值得期待。海信積極布局互聯(lián)網(wǎng)電視運(yùn)營(yíng)升級(jí)，用戶運(yùn)營(yíng)價(jià)值尚未完全挖掘，未來有較大空間。預(yù)計(jì)2016-2018 年 EPS 分別為1.36/1.56/1.77 元，給予2015 年2016 年16-20 倍PE估值，對(duì)應(yīng)價(jià)格合理區(qū)間為21.76-27.20 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，面板價(jià)格上升，運(yùn)營(yíng)服務(wù)推進(jìn)緩慢。